宏观交流思考第1期：央行说了啥，资产怎么配.docx

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汇率是否低估？发声恰逢其时 3

央行正本清源，表明政策立场 3

贸易失衡的锅，不该由汇率背 6

汇率走向何方，资产如何配置？ 8

风险提示 11

汇率是否低估？发声恰逢其时

央行此时发声意义重大。不过，自2025年4月以来，本轮人民币兑美元汇率已经升值9.9%。因而从内部压力来看，我们似乎更应该担心：1）过去一年半以来的人民币汇率升值，对我国出口带来的下行压力有多大；2）在美

联储大幅陡峭加息，非美货币普遍面临较大贬值压力的背景下，是否会有人民币汇率贬值的超调风险。

图1：2020年以来人民币兑美元汇率

资料来源：Wind，

梳理完近期各类事件不难发现，海外市