宏观深度：美国的脆弱性，如何观测？.docxVIP

美联储9月重启加息，市场对风险积累的关注随之升温。在此背景下，美国宏观体系的脆弱性体现在哪里，潜在风险又将如何转化为显性压力？

一、宏观脆弱性情况如何？

宏观金融脆弱性的形成，本质上是金融体系内部风险不断积累的过程。

美国企业部门杠杆率处于历史较高水平。借贷杠杆方面，杠杆率及债务偿还能

力的情况，能够从整体判断美国企业和居民部门对收入下降及融资成本上升的敏感程度。根据历史经验，在美联储进入加息阶段后，美国非金融企业部门往往去杠杆，或者放慢加杠杆的节奏。一方面，截至2026年二季度，非金融企业债务占GDP比重达到约48%，在高利率环境下较2020年二季度62.2%的峰值