策略类定期报告：美债收益率上行对A股影响几何？.docxVIP

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定期报告2026

定期报告

2026年10月10日策略类●

美债收益率上行对

美债收益率上行对A股影响几何？

投资要点

u复盘历史，美债收益率上行但通胀回落时，美股和A股表现均偏强，主要受基本面和流动性等因素影响。（1）2000年以来美国10年期国债收益率上行、美国核心CPI同比增速回落共有6段。（2）美债收益率上行但通胀回落时美股和A股表现震荡偏强：6次中标普500指数、上证综指分别有6次、3次上涨。（3）美债收益率上行但通胀回落时A股走势主要受国内经济基本面、流动性和政策等因素影响。一是国内经济基本面是影响A股走势的核心因素：如2007/4/24-2007/6/12、2009/1/15-2009/6/10、2024/2/1-2024/4/25期间制造业PMI维持高位，工业企业盈利增速、地产和出口增速均回升，上证综指均上涨；反之，上证综指均下跌。二是流动性对A股走势也有重要影响。三是国内政策对A股走势的影响也较大。

u当前来看，A股短期震荡筑底后可能回升，结构性慢牛趋势不变。（1）短期经济和盈利可能修复回升。一是短期经济可能低位修复：首