【宏观快评】9月经济数据前瞻：外需或带动经济回升.docxVIP

证券研究报告宏观快评2026年10月09日

供需有待

【宏观快评】

外需或带动经济回升——9月经济数据前瞻

核心观点：对于三季度的经济而言，或略好于二季度。预计GDP同比回升至4.5%附近，主要的回升动能或来自外需影响下的中游生产继续走强。内需方面，投资、社零、地产销售依然偏弱。9月，稳增长政策有所加码，政府债发行有所加速，建筑业的预期开始回升，四季度的关注重点或是内需能否在政策的助力下有所改善。如六张网助力下的基建投资、贴息助力下的地产销售等。

一、GDP：预计三季度GDP回升至4.5%左右

我们预计回升的主要原因是工业生产的回升，预计3季度工增增速回升至5.2%左右，好于二季度的4.7%。工增的回升，或主要与外需的强劲有关。从7-8月数据来看，与外需相关的装备制造业，增加值增速分别为12.3%、12.1%，好于上半年的9.3%。9月，从外需的高频来看，预计出口依然较强。内需方面，固投映射的建筑业增速，或变化不大。社零映射的批发零售与住宿餐饮业，或小幅回升。股市成交额映射的金融业增速，或小幅回落。

二、物价：油价反弹带动，预计PPI同比将破年内前高

在油价二轮反弹