固收深度研究：投资与消费无需非此即彼.docx

固收研究

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图表1：人均GDP与家庭消费支出占比（1960年-2024年）

美国 中国 欧盟 日本 韩国 土耳其 墨西哥 巴西0.9

美国 中国 欧盟 日本 韩国 土耳其 墨西哥 巴西

家0.7

GDP庭消费支出

GDP

占

比0.5

0.3

1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5

Log（人均GDP）

,华泰研究

2、从目标函数上看，投资率与消费率也不存在最优标准。

首先，投资率与消费率并非固定不变，不同发展阶段对应不同的中枢。一般而言，工业化、城镇化阶段往往需要较高的投资率，产业转型升级也可能推动投资率阶段性上升；随着产业结构趋于稳定、资本积累逐步成熟