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动态随机一般均衡（DSGE）模型的金融摩擦引入

引言

动态随机一般均衡模型是现代宏观经济学的核心分析工具，自诞生以来，其分析框架不断完善，逐步从最初的真实经济周期框架发展为包含价格粘性、垄断竞争等多种摩擦的新凯恩斯框架，被广泛应用于经济波动解释、政策效果评估等多个领域。然而在相当长的时间里，主流DSGE模型都延续了新古典经济学的金融市场完美假设，认为金融部门只是连接储蓄与投资的被动通道，不会对实体经济的运行产生实质性影响。随着全球金融体系的快速发展，金融部门在经济运行中的作用日益凸显，一系列金融危机事件的爆发，更是暴露了传统DSGE模型在解释金融与实体经济联动关系方面的严重不足。在此背景下，将金融摩擦引入DSGE模型，重构金融与实体经济的互动分析框架，成为宏观经济学界的重要研究方向。本文将从理论溯源、引入路径、应用价值、未来挑战四个维度，系统梳理金融摩擦嵌入DSGE模型的发展脉络，分析其理论意义与实践价值，并对未来的研究方向进行展望。

一、金融摩擦引入DSGE模型的理论溯源与现实动因

（一）基准DSGE模型的金融市场完美假设及其局限

早期的基准DSGE模型以真实经济周期框架为基础，核心假设包括市场完全竞争、价格灵活调整、信息完全对称等，其中关于金融市场的设定延续了莫迪利安尼-米勒定理的核心结论，即金融市场运行无成本、资金可以无摩擦地在储蓄者与投资者之间转移，企业的融资结构不会影响其