资本结构优化与筹资方案选择分析.pdfVIP

第五章筹资管理（下）（十）

点】本结构优化

一、每股收益分析法

每股收益无差别点

决策依据：小股大债

当企业需要的资本额较大时，可能会采用多种筹资方式组合融资。这时，需要详细比较分析各种组合筹资方式下的资

本成本负担及其对每股收益的影响，选择每股收益最高的筹资方式。

【提示】在混合筹资中，“债”指利息和税前优先股较大的方法。

【例题】乙公司目前有4000万元（年利息400万元）；普通股资本6000万股。该公司由于扩大经营规模，需要

追加筹资8000万元，所得税税率25,不考虑筹资费用因素。

有三种筹资方案：

A方案：增发普通股2000万股，每股价3元；同时向借款2000万元，利率保持原来的10。

B方案：增发普通股1000万股，每股价3元；同时溢价5000万元面值为3000万元的公司债券，票面利率15。

C方案：不增发普通股，溢价6000万元面值为4000万元的公司债券，票面利率15；由于受债券数额的限制，

需要补充向借款2000万元，利率10。

要求：（1）计算A、B方案的每股