M2 增速连续回落—9 月金融数据点评 20261016.docxVIP

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2026年10月14日

M2增速连续回落—9月金融数据点评宏观点评

主要内容：

10月14日，央行公布2026年9月金融统计数据。总体来看，9月社融总量企稳但核心支撑仍然是政府债券，广义直接融资占比维持高位，融资结构重塑趋势延续。信贷总量承压但结构分化，微观主体预期审慎，居民端信贷增量降至零值，企业中长贷更多体现政策托底下的被动支撑，内生投资意愿依然偏弱。货币与存款方面，信贷收缩拖累M2回落，政府债集中发行缴款及拨付时滞对冲了部分财政支出效应，制约了实体资金活化与M1企稳，存款季末回表未能改变资金向非银体系转移的长期特征。

整体而言，9月金融数据反映在当前新旧动能转换期，内需偏弱与微观主体资产负债表收缩的特征依然突出，传统信用扩张路径持续面临调整。展望四季度，随着9月末国常会明确新一轮政策导向，一揽子促内需增量举措响应迅速，结构性降息与地产贴息政策相继落地，叠加10月上旬财政动用结存限额，年内财政发力的核心亮点已基本确立为协同促内需及地产贴息两大增量主线，后续大概率以落实既有政策为主。总量层面的降准降息仍未落地，为配合财政协同发力及稳增长诉求，四季度总量型货币工具落地的必要性与概率依然较高，预计10月中下旬或四季度内有望迎来实质性降准或降息。后续需密切关注财政金融协同扩内需政策的落地节