lululemon（LULU.O）首次覆盖报告：产品优势稳固，商品调整带动收入降幅收窄.docxVIP

公司研究/首次覆盖

2026年10月15日

纺织服饰

产品优势稳固，商品调整带动收入降幅收窄

——lululemon（LULU.O）首次覆盖报告

报告原因：

增持（首次评级）

市场数据：

2026年10月14日

收盘价（美元）

94.09

一年内最高/最低（美元）

225.98/90.38

总股本（亿股）

1.06

总市值（亿美元）

99.35

一年内股价与标普500指数对比走势：

一年内股价与标普500指数对比走势：

资料来源：聚源数据

投资要点：

n投资评级与估值：预计公司FY2026-FY2028营业收入分别为104.4/103.4/106.7亿美元，同比变动-6.0%/-1.0%/+3.2%。净利润分别为10.9/9.5/9.8亿美元，同比变动-31.2%/-13.0%/+3.8%，对应PE分别为9.7X/10.6X/9.8X。公司通过面料研发与直营体系支撑盈利能力，正价销售逐步恢复，收入具备回升基础。首次覆盖，给予“增持”评级。

n行业与公司分析：运动服饰正逐渐由专业运动延伸至日常穿着，全球运动服装市场持续扩容，消费者按具体运动需求选购产品，聚焦特定运动的品牌将获得更多机会。公司从瑜伽服饰起步，品类延伸至男装、鞋履与配饰，直营门店与电商合计贡献近九成收入，截至2026年8月拥有825家直营门店