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行业深度报告

储能的持续增长，将推动锂电行业

2027年增速预计落在25%-32%区间

发布日期：2026年7月25日

核心要点

核心要点：板块自25年9月来的显著超额主要来自于储能爆发带来的行业量利双升，在后在国内储能容量补贴明确、国际油价走高新能源受益的逻辑下板块趋势加强，但5月以来，随着霍尔木兹海峡开放，国际油价回落，市场预期开始收敛，并对2026-27年需求产生质疑，当下的核心矛盾是①27年需求增速和供需关系如何？②这种预期在何时能形成一致预期？我们认为对于27年过度悲观的预期将在①7-11月看到碳酸锂价格站稳；②储能招标、27年订单和要货指引逐步确认下得到修正，板块也会迎来修复的机会。

具体内容

l本轮锂电新周期主要系储能推动。储能需求的根本逻辑在于新能源发电渗透率提升和储能系统成本下降的共振，核心驱动在于136号文推动新能源全面入市，峰谷价差拉大，以及114号文出台明确储能容量电价，给予储能稳定的收入预期。从收益模式来看，容量电价基于项目稳定的保底收益，结合峰谷套利，独立储能可获得5%-20%全投资IRR。我们预计储能26年新增装机510GWh，同比+69%。

l26年需求与年初相比上修约100GWh，主要来自商用车、欧洲乘用车、中国出口车、欧洲储能等超预期。预计2026年全球锂电池需求3153GWh，同比增长37%。与年