宏观经济月报：技术性拐折，还是结构性修复？.docx

|2026年10月19日

核心观点

三季度实际GDP增长4.5%，与我们前期的预测一致，也好于市场预期的4.4%。总体上，我们建议一分为二地看待Q3数据：一方面，在二季度受外部冲击等因素影响短暂偏离（4.3%）后，GDP增速重回全年增长目标区间；另一方面，修复主要来自采矿业跌幅收窄以及基数效应，内需对经济拉动偏弱的情况依然延续。

向前看，四季度GDP增速达到4.3%以上即可实现全年4.5%的增长目标，考虑到去年的低基数，完成这一目标难度不大。我们预计四季度增速在4.6%以上，全年4.6%附近。

9月经济运行主线为：能源保供与油价上涨带动上游生产