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2026年10月19日

看好

A+H科技机会的新阶段！

——科技领域点评

本期投资提示：

l全球AI的ROI问题是科技股集体调整的重要原因。1）2025年7-8月MIT《生成式AI鸿沟》报告、2025年10月英国央行会议、2025年11月世界经济论坛、2025年11月国内权威媒体均指出风险。2）问题或集中在：沉没成本、循环融资、商业盈利路径、资金杠杆风险等问题。3）近期，CoreWeave/OpenAI/Anthropic的经营情况加剧了这种担心。

l国内AI产业有更高的下限。1）中国AI的ROI并不相同。尽管同样需考虑AI的ROI，但由于我们既广阔又全面的制造业基础，仅考虑制造业AI（借助AI帮助广阔制造业创造新机会、降低成本、加快周转），即收效明显。2）根据权威行业数据，规模以上工业企业数字化改造覆盖率92%、数字化生产设备普及率63%、关键工序数控化率69.5%、数字化研发设计工具普及率86.3%等，进一步证明了我们工业AI的基础。

l同一循环，两种叙事，理解科技股价上涨和调整。1)在这种环境下，我们形成了“产业健康-供应商数量多-竞争存在-短期盈利或不稳定-市场冷淡时估值倍数下降”循环。

2）市场情绪高涨时