短期经济有所走弱，继续关注政策力度.docx

中国宏观经济2026年9月报告

短期经济有所走弱继续关注政策力度

2026年8月31日

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摘要

外需以及外需相关的供给强势不改，内需相关行业暂时维持弱势。库存周期或仍以主动加为主，但行业分化较为严重。天气因素带来短期不利影响，8月将有所改善。但下半年价格对名义增速上行支持力度可能下降，增量需求尤其是内需对供给的带动将迎来考验。经济数据连续走弱后，政策加码概率明显上升。

显然二季度再通胀加速受到短期输入性因素影响，且该因素目前来看已经难以持续，通胀继续加速的核心动能将转向需求。加库周期下外需持续显著改善后正转向持稳，内需改善幅度已成为再通胀主要增量影响。我们认为，经济周期、产业周期、供需