网易(9999.HK)《无限大》定档2027年初，新一轮产品周期催化渐近.docxVIP

2026.10.16公司研究

2026.10.16

1

历史

历史表现

网易（09999）公司跟踪报告

《无限大》定档2027年初，新一轮产品周期催化渐近

推荐(首次)

公司信息

行业

游戏Ⅲ

最新收盘价(港元)

196.2

总市值(亿)(港元)

6,316.79

52周最高/最低价(港元)

240.20/170.50

3%

-4%

-11%

-18%

-25%

25/10/1626/1/1526/4/1626/7/16

网易恒生指数

数据来源：wind

26Q2主业收入超预期，受扰动净利有所下滑。26Q2公司实现营业收入301.1亿元（YoY+7.9%）；经营利润120.9亿元（YoY+33.4%）；Non-GAAP归母净利润77.5亿元（YoY-18.7%）。表观净利润与经营利润增速的背离主要系净投资亏损29.5亿元及有效税率抬升至25.5%两项非经营性扰动。费用方面管控得当，26Q2公司销售/管理/研发费用率分别为12.2%/2.7%/15.4%，分别同比下降0.6/1.1/0.2pct，合计费用率30.3%（YoY-1.9pct），研发费用率维持15%以上。2026年下半年存在两点值得关注的情况：一是《遗忘之海》国内上线初期