医药生物-三重指标验证临床CRO景气度恢复，多因素共振下头部临床CRO将迎上行周期.docxVIP

,投资需谨慎

行业投资评级

行业投资评级

强于大市|维持

行业基本情况

行业基本情况

收盘点位52周最高

52周最低

7796.36

9323.49

6943.82

行业相对指数表现（相对值）

行业相对指数表现（相对值）

医药生物沪深300

7%

3%

-1%

-5%

-9%

-13%

-17%

-21%

2025-092025-112026-01

2025-09

2025-112026-012026-04

2026-06

2026-08

资料来源：聚源，

三重指标验证临床CRO景气度恢复，多因素共振下头部临床CRO将迎上行周期

l投资要点

临床CRO属于创新药研发中后端，受创新药投融资景气传导相对滞后。投融资恢复时，CXO产业链中最先受益为临床前CRO（化学、药效、安评等环节），临床CRO则比临床前CRO滞后6-12个月。临床CRO虽传导滞后，但景气度程度有望高于临床前CRO，具备投资价值。我们本篇通过梳理临床CRO景气度三重指标：领先-同步-滞后指标的表现，旨在判断目前临床CRO景气度恢复阶段，并判断景气度确认落地后的受益企业。我们梳理的领先-同步-滞后指标如下：

1、景气领先指标：生物科技融资环境回暖、对外授权交易额大增，

直接缓解了创新药企的现金流压力，