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丨专题报告丨农产品

农业周专题系列二十六：旺季逐步证伪，预期与现实倒逼产能加速去化

报告要点

消费旺季已至，猪价不涨反跌，产能去化周期进一步拉长。养殖行业现金流亏损已经持续7个月左右，旺季猪价持续不及预期且行业资金压力不断加大，三季度以来全行业产能去化明显加速，我们预计本轮产能去化周期或延续到明年上半年，能繁母猪的累计去化幅度或超过10%。我们认为，本轮猪周期在持续亏损叠加政策调控双重影响下，养殖大周期反转可期，且养殖产能常态化调控的开启将给行业可持续发展打下坚实基础，行业发展更加有序健康，我们持续看好具有成本和现金流优势的养殖龙头，重点推荐：德康农牧，牧原股份，温氏股份和神农集团。

分析师及联系人

顾熀乾SAC：

顾熀乾

SAC：S0490519060003

SFC：BXT852

黄建霖

SAC：S0490526020001

SAC：S0490513080003

SFC：BQT624

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2026-10-01农产品

2026-10-01

丨专题报告投资评级看好丨维持

丨专题报告

投资评级看好丨维持

消费旺季已至，猪价不涨反跌，产能去化周期进一步拉长。养殖行业现金流亏损已经持续7个月左右，旺季猪价持续不及预期且行业资金压力不断加大，三季度以来全行业产能去化明显加速，我们预计本轮产能去化周期或延续到明年上半年，能繁母猪的累计去化幅度或超过1