石油化工行业市场前景及投资研究报告：伊拉克石油，原油产量快速增长，区域性机会.pdfVIP

投资逻辑

1、海峡封锁带来的石油收入冲击强化了伊拉克增产的诉求，其复产速度超预期

当前OPEC中东主要三大产油国沙特、伊拉克和科威特中，沙特和科威特的产量恢复进程略为缓慢，均没有恢复到冲

突前的水平，沙特叠加地区冲突的升级，当前产量仅为冲突前的70-80%；而伊拉克的9月均产量已经超过了冲突前的

产量水平250千桶/日，达到了4399千桶/日。从国家财政的角度来看，伊拉克的石油出口收入在冲突后锐减80%，此

次的产量恢复具有比较直接的财政紧迫性。不仅如此，在美伊冲突爆发之前伊拉克的财政状况就已经在恶化，因此美

伊冲突只是加速了其增产的进度。

2、配额压力是未来增产的主要谈判点，伊拉克的弹性产能在OPEC中占比较大

伊拉克从2017年以来大多数年份的平均履约率为负值，超产现象一直持续到2025年中，并且25年的减产并非主动

履约，而是因为受到无人机袭击以及俄罗斯卢克石油被制裁导致西古尔纳2号油田不可抗力的减产，被动使得产量持

续低于配额，并且美伊冲突前伊拉克产量已经恢复至配额水平。今年随着阿联酋的退出，OPEC+的原油弹性产能进一

步缩水，伊拉克拥有80万桶/天的弹性产能，占OPEC+总量的18%，如果伊拉克退出，OPEC+的缓冲产能将进一步下降，

并且绝大多数都集中在沙特，这将会使得OPEC+的调节能力大打折扣。

3、伊拉克未来的