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上市公司ESG信息披露对股价波动的影响机制

一、引言

当前，全球资本市场正加速向可持续投资转型，环境、社会与治理即ESG理念逐渐成为衡量上市公司发展质量的重要维度。在我国，随着高质量发展战略的深入推进与双碳目标的提出，监管部门陆续出台多项政策文件引导上市公司规范ESG信息披露，越来越多的上市公司主动发布ESG报告或社会责任报告，ESG信息已经成为投资者决策的重要参考依据。但与此同时，市场对于ESG信息披露的实际作用仍存在一定争议：部分观点认为ESG披露是企业传递可持续发展能力的重要信号，能够稳定市场预期、降低股价波动；也有观点认为当前部分企业存在“漂绿”“洗绿”等虚假披露行为，ESG信息的可信度不足，难以对资本市场产生实质性影响。在此背景下，系统梳理上市公司ESG信息披露对股价波动的影响机制，不仅能够厘清两者之间的内在逻辑，也能为完善我国ESG信息披露制度、提升资本市场定价效率、助力实体经济高质量发展提供理论参考与实践依据。本文将首先明确核心概念与相关理论基础，进而从直接传导、间接中介与边界条件三个层面逐层拆解ESG信息披露影响股价波动的作用路径，最后总结研究结论并提出相关启示。

二、核心概念与理论基础

（一）核心概念界定

ESG信息披露是指上市公司将其在环境保护、社会责任履行、公司治理三个维度的实践活动、绩效表现、风险挑战等信息，通过定期报告、专项报告等形式向市场公开的行为（张新