国金证券-通信行业研究-美国中期选举落地扰动AI基建预期,国产算力链迎配置窗口.pdfVIP

通信周观点：

1）美国中期选举落地，主导本周全球科技板块调整。11月3日中期选举后，民主党夺回参众两院，参议院54席、众

议院253席；得州等数据中心密集州当选州长均提出暂缓或附条件审批新建数据中心。11月5日美股AI硬件板块重

挫，纳指跌5.52%、费城半导体指数跌12.25%，英伟达、AMD分别跌9.26%、17.26%。本轮调整源于市场对2027年以

后AI资本开支节奏由“线性外推”转向“政策折价”，硬件出货增速的二阶导预期下修，估值端率先反应，当期基本

面并未恶化。2）英伟达要求数据中心客户降低对华敞口，境外租算力通道进一步收窄。据报道，英伟达要求云计算客

户将至少51%的服务销售给非中国公司，适用于全球客户且仅影响新签合同；公司今年已建立白名单，获准购买其AI

芯片的亚洲客户数量削减一半以上。境外通道收紧将推动算力需求回流境内，国产芯片、服务器及国内IDC需求有望

提升。3）甲骨文取消与腾讯约70亿美元的AI芯片租赁协议，算力需求进一步向国内集中。11月4日在美国政府施

压下，甲骨文终止该五年期协议，原计划通过东南亚数据中心向腾讯提供最多10万颗先进AI芯片。“芯