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九月经济边际改善

n核心观点

2026年以来，全球人工智能产业快速发展，加之国际原油价格上涨的输入性因素影响，中国经济出现结构性分化，表现在价与量、新与旧、外与内三个方面。

日期：2026年10月22日

宏观研究/宏观点评证券研究报告宏观研究宏观点评第一，三季度不变价GDP增速相比二季度出现回升，反映量的修复。2026年前三季度不变价GDP累计同比4.6%（上半年为4.7%），第三季度当季同比4.5%（前值4.3%）。价格方面，与二季度末相比，PPI同比涨幅进一步扩大而CPI有所回落，GDP平减指数降至1.4

宏观研究/宏观点评

证券研究报告宏观研究宏观点评

第二，新旧动能转换加快。前三季度高技术产业增加值累计同比进一步升至14.3%（上半年为13.3%），增速快于全部工业增加值累计同比的5.3%（上半年为5.4%）。

第三，外与内的分化扩大。以美元计价，前三季度出口总值累计同比21.3%（上半年为17.5%）；贸易顺差累计同比7.8%（上半年为-1.7%），反映第三季度净出口对经济增长的贡献提升。而前三季度国内的居民消费和固定资产投资增速较上半年则进一步放缓。

从第三季度各月的经济运行情况来看，9月出现了多项边际改善。表