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投资者处置效应对股票收益率影响研究

一、引言

传统金融学理论框架以理性人假设为核心，认为市场中的投资者会基于资产的基本面信息做出效用最大化的决策，股票价格会充分反映所有可得信息，收益率水平由资产的风险暴露和基本面价值决定。但在真实的市场运行中，大量无法被传统理论解释的“市场异象”持续存在，其中由投资者心理偏差驱动的非理性交易行为，被认为是影响资产定价的重要因素。作为行为金融领域被证实最普遍、最具持续性的投资者行为偏差之一，处置效应描述的是投资者在资产交易过程中，倾向于过早卖出处于盈利状态的资产、却长期持有处于亏损状态资产的行为倾向。这种行为偏差不仅会影响投资者自身的账户收益，当大量市场参与者都