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退市制度改革对上市公司质量的提升效应

一、引言

资本市场作为现代金融体系的重要组成部分，承担着引导资本要素配置、服务实体经济发展的核心功能，而上市公司质量是资本市场可持续发展的基石，直接决定了资本市场的韧性、活力和服务实体经济的能力。在资本市场的制度体系中，退市制度作为市场化筛选机制的核心环节，承担着畅通市场出口、清退劣质主体、维护市场秩序的重要功能，其完善程度直接关系到上市公司群体的整体质量。较长一段时间以来，我国资本市场存在“入口端约束不足、出口端不畅”的结构性问题，退市标准模糊、退市流程繁琐、执行弹性较大等问题导致“退市难”“退市慢”现象突出，大量丧失持续经营能力的空壳公司滞留市场，不仅扭曲了市场定价机制，滋生了炒壳、赌重组等投机风气，也挤占了优质企业的上市资源，制约了上市公司整体质量的提升。近年来，围绕资本市场基础制度建设的改革持续推进，作为注册制改革的重要配套安排，新一轮退市制度改革对退市规则进行了系统性重构，朝着“市场化、常态化、刚性化”的方向迈出了关键一步。退市制度改革的持续深化，从根本上打破了资本市场“只进不出”的困局，通过重塑市场主体的行为预期，从内部治理、经营决策、信息披露等多个维度对上市公司形成有效约束与激励，对提升上市公司质量产生了深远的影响。本文将从退市制度改革的演进脉络出发，深入分析退市制度改革影响上市公司质量的内在作用机制，结合改革落地后的实际表现多维