26Q3现金流盘点：消费板块现金流结构性改善.pdf

核核心结论心结论

1、全A非金融：26Q3自由现金流保持稳定。金融类资产增配力度开始回落，电新、白电等行业三季度减少金融资产购置、加大回

购等股东回报；但补库加速使得净营运资本占用扩大，自由现金流比例暂未同步回升。若未来一年PPI触顶回落、补库转向企稳甚

至去库，叠加金融资产购置放缓，现金流有望迎来修复。

2、板块比较：周期资源品现金流回报率领先，消费结构性改善，稳定边际承压。周期板块盈利与现金流回报率整体占优；消费中

纺服、乳品、酒店餐饮等细分行业现金流呈改善趋势；稳定资产具备存量现金创造韧性，但除港口外短期边际改善相对有限。

3、重点现金流资产：

•周期：推荐石