原创力文档产业如何看：资金、供给、政策、人才四端跟踪
全球药品支出预计2030年超2.6万亿美元，中国创新药管线资产的估值上限取决于能否进入全球定价体系。我们认为研
究创新药产业应跟踪四个端口：资金端看资本市场募资与BD首付款（2025年国内BD交易132项、首付款74.8454亿美
元）；供给端看研发速度（国内靶点到PCC较全球快30%–50%）与国际学术会议口头报告数量；政策端看审评提速与价
格形成机制，当前已转向支持真创新；人才端看工程师红利带来的效率优势。
资产如何选：BD逻辑找赛道，De-Risking筛公司
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