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AI基础设施行业市场前景及投资研究报告：CSP，云收入增长加速，资本回报，定价核心.pdf

AI基础设施行业市场前景及投资研究报告：CSP，云收入增长加速，资本回报，定价核心.pdf

    证券研究报告

    CSP：云收入增长加速，资本回报成为下一阶段定价核心

    二零二六年十一月十三日

    投资要点

    AI产业链价值兑现由硬件订单向云收入及投资回报延伸，云厂有望成为下一阶段重要受益环节。AI产业链由应用、模型、云及硬件构成，应用付费

    与模型调用需求向上游传导，带动算力及云服务消费。硬件厂商在算力建设阶段率先兑现收入，云厂则随着算力交付及使用量增长逐步实现变现。

    云厂通过算力租赁、模型托管、分销及平台服务参与价值分配，具备多模型供给、客户资源及全栈服务能力的CSP有望受益。

    推理及Agent应用

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