中央银行独立性与货币、金融稳定政策协调.pdfVIP

2009年5月 经济与管理 May．，2009 and V01．23No．5 第23卷第5期 EconomyManagement ●财金视点 中央银行独立性与货币、金融稳定政策协调 杨 哲 (中央财经大学国际经济与管理研究院，北京100005) 摘要：当今，金融危机给经济发展带来了极大的危害，为此，金融稳定是当务之急。审视中国的金融现状，我们必 须加强金融体系各组成部分内部及其相互之间的有效风险配置、资源配置等核心功能，将中央银行独立性、货 币稳定政策及金融稳定政策纳入统一框架之下，有效协调货币、金融稳定政策，提高金融机构风险管理水平。 关键词：中央银行独立性；金融稳定；货币稳定 中图分类号：F830．31 文献标识码：A 文章编号：1003—3890(2009)05-0044-06 20世纪90年代以来，成熟资本市场中反复出 (1983)加以完善。该理论认为在某一时点作出的一 现金融恐慌，新兴市场不断发生区域性金融危机并 项决策，从事后来看已不是最优，因此产生了动态非 由此引发社会动荡，金融稳定问题逐步引起世界各 —致问题。具体而言，由于政府有“天生的”通货膨胀 国的广泛关注，维护金融稳定日益成为各国政府的 倾向(inflationbias)，对于政策的制定者而言(指政府 重要政策目标。目前，多数国家已明确规定中央银 或者政府控制下的银行)，在公众依据政府的最初决 行具有维护货币稳定与金融稳定两大职能。《中国 策形成预期(比如通货膨胀预期)时，提高通货膨胀以 人民银行法》也规定，中国人民银行的职能是制订 刺激经济和就业无疑是最优选择。如果公众觉察到政 和执行货币政策，防范化解金融风险，保持金融稳 策制定者的违约迹象，就将采取措施避免通货膨胀 定。然而，中央银行货币、金融双稳定政策在实践中 可能造成的损失(如要求更高的工资水平)，这样将 却不尽人意，如何实现两者的有效协调成为学术界 导致通货膨胀提前来临和恶化，因此必须提高中央 广泛关注的问题。 银行的自主性才能有效抑制通货膨胀。在上述理论 影响下，陆续有学者提出了无限期博弈模型(Barro 一、文献回顾 (一)中央银行独立性理论 中央银行有效发挥职能必然涉及到中央银行 的独立性问题，目前关于中央银行独立性理论主要 央银行独立性的具体措施。 of (二)货币稳定与金融稳定的关系 有政治商业周期理论(theorypoliticaleconomy) 传统的经济学观点并不认为央行在金融稳定 inconsistency)。政治商 和动态非一致理论(dynamic 业周期理论认为，政府和议会对中央银行的强制干 和货币政策目标——币值稳定之间存在取舍关系。 预会使经济周期波动增加，如果中央银行顺从政府 因为一般认为金融不稳定的主要原因是通货膨胀。 强制干预的意图，那么通货膨胀和产出将出现大幅 经验研究表明，长期而言金融稳定和币值稳定的确 波动。因此，通过提高中央银行独立性，减少政治压 是互相影响的，并且金融危机一般是在价格水平不 力的介入空间．可以减少无谓的经济波动。2004 etal 断