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东海证券--传媒行业深度研究-传媒繁荣长远可期,推荐影视与广告.pdf
证券研究报告-深度报告
传媒繁荣长远可期，推荐影视与广告 传媒
传媒产业上有压力下有动力，未来上升空间广阔
调低 低配
传媒板块当前市盈率 50倍，全部 A股市盈率 19倍，传媒板块估值
是沪深 300 的 3.3 倍，处于近四年估值的高位。在市场最悲观的 2008 分析师：康志毅
年底，传媒板块市盈率大概在 34-35倍，沪深 300市盈率 12倍左右，传 投资咨询执业证书编号：
媒板块估值达到沪深 300 估值的 2.6 倍。09 年中国传媒总产值 4908 亿 S0630209100142
元，同比增长 16.3%，四年复合增长率 14.2%，高于同期 GDP增速。但传 联系信息：
媒板块长期的估值溢价并不完全来自于板块业绩的增长，我们认为市场 010
之所以长期给予传媒板块较高的估值水平，主要由于整个产业下有动力 kzy@
（经济高速增长，人民娱乐消费诉求不断提高），上有压力（政策管制，
联系人：郑永双
改制进程缓慢以及版权环境恶劣），致使产业规模长期处于一种压缩状
联系信息：
态，随着压力的逐步缓解，整个产业未来释放的空间将非常大。
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三网融合对有线网络影响暂时偏中性，须更多关注政策 zhengys@
由于要向电信企业租借国际互联网出口带宽，同时
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