第5章+营运资金管理.doc

第五章 营运资金管理 本章考情分析 本章属于财务管理的重点章节,涉及现金、应收账款、存货管理以及流动负债管理。从历年的考试情况来看，本章除考核客观题外，计算题。信用标准应收账款保理资金的营运资金 ）。 　　A.预收账款 　　 B.应付职工薪酬 　　C.应付票据 　　D.根据周转信贷协定取得的限额内借款 　　【答案】ABC 　　【解析】自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。选项D属于人为性流动负债。 （三）营运资金的特点营运资金的主要解决两个问题：企业运营需要多少营运资金流动资产投资战略如何筹集企业所需营运资金流动资产融资战略影响因素 （1）一个企业必须选择与其业务需要和管理风格相符合的流动资产投资战略。如果企业管理政策趋于保守，就会选择宽松的流动资产投资战略；如果管理者偏向于为了产生更高的盈利能力而承担风险，就会选择紧缩的流动资产投资战略； （2）银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视 产业因素 销售边际毛利较高的产业，宽松信用政策可能提供可观的收益运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产成品存货财务管理喜欢存货和应收账款最小化流动资产分类分类 特点 永久性流动资产 销售处于最低水平时，对流动资产的水平 波动性流动资产 融资 战略 特点 对应关系 风险收益的比较 期限匹配融资战略 在给定的时间，企业的融资数量反映了当时的波动性流动资产的数量。 短期融资=波动性流动资产 收益与风险居中 长期融资（即：长期负债+权益资本）=永久性流动资产＋固定资产 保守融资战略 （1）短期融资的最小使用； （2）较高的流动性比率。 短期融资＜波动性流动资产 收益与风险较低 长期融资＞永久性流动资产＋固定资产 激进融资战略 （1）更多的短期融资方式使用； （2）较低的流动性比率。 短期融资＞波动性流动资产 收益与风险较高 长期融资＜永久性流动资产＋固定资产 【例题5·判断题】根据期限匹配融资战略，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。 （） 【答案】√【解析】固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金 【例题6·单选题】某企业拥有流动资产00万元（其中永久性流动资产为30万元），长期融资400万元，短期融资50万元，则以下说法正确的有（）。　　A.该企业采取的是B.该企业采取的是保守融资战略　　C.该企业采取的是　　D.该企业收益和风险均较低 解析该企业波动性流动资产00-300=200万元，短期融资50万元，所以该企业采取的是融资战略，这种类型的融资战略收益和风险均较。广义现金 在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。 狭义现金 仅指库存现金 向客户提供的商业信用条件从供应商那里获得的信用条件　　 机会成本 管理成本 短缺成本 与现金持有量关系正比例变动 反向变动 最佳现金持有量上述项成本之和最小的现金持有量。最佳现金持有量min（管理成本机会成本短缺成本） 基本原理 企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。 基本计算公式下限的确定： +L 式中：b——证券转换为现金或现金转换为证券的成本； δ——公司每日现金流变动的标准差； i——以日为基础计算的现金机会成本。 （3）最高控制线H的计算公式为：H=3R-2L 【提示】需要考虑的相关成本是机会成本和交易成本。 特点 随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下计算出来的现金持有量比较保守。 ）为1000元，持有现金的年机会成本为15%，换算为i值是0.00039，b=150元。 【补充要求】 （1）利用随机模型计算该公司目标现金余额（现金的最优返回点）； （2）计算公司持有现金的上限； （3）分析该企业应如何进行现金持有量的决策。 【答案】 （1）（元） 该公司目标现金余额为16 607元。 （2）H=316 607-2×10000=29821（元） （3）H-R=29821-16607=13214（元） R-L=16607-10000=6607（元） 企业应将现金控制在10000元到29821元之内。若现金持有额达到29 821元，则买进13 214元的证券；若现金持有额降至10 000元，则卖出6 607元的证券。 【例题9·单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5％，公司的现金最低持有量为1500元，现