《财务管理》财务分析.ppt

财 务 管 理  FINANCIAL MANAGEMENT 财经学院 程颖 目 录 第一章 总论 第二章 财务管理的价值观念 第三章 财务分析 第四章 长期筹资概论 第五章 长期筹资方式 第六章 长期筹资决策 第七章 长期投资 第十章 营运资金管理概论 第十一章 流动资产 第十二章 流动负债 第十四章 利润分配 A公司 真实流动资产总额为50万元， 流动负债为35万元， 流动比率为1.43左右. 东方通信 (600776) 　　高科技企业，身上带着“3G”及“中国普天”的两大光环，但近年来的业绩很不理想，微利后巨亏，巨亏后又微利。 07年报该司报出1.73亿元的净利，且扣除非经常损益后的净利也高达1.33亿元，这大大超出原先的预增200%的预喜公告。 　　盈利背后，07年度经营性现金流净流出2.7亿元，该司营业收入127亿元，营业成本125亿元，毛利率只有2%。 这就是东方通信(600776)主业的现状：OEM少得可怜的毛利，如果考虑期间费用，东方通信手机OEM可能实际是亏损的，只是人为调减期间费用导致账面上盈亏平衡。　 七、市盈率 P/E ＝每股市价/每股收益 投资者通常利用该指标估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。 市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。也就是说市盈率越低，其股票越具有投资价值。 一般来说，市盈率水平为：　　★0-13：即价值被低估　　★14-20：即正常水平　　★21-28：即价值被高估　　★28+：反映股市出现投机性泡沫 利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。 上市公司北汽福田汽车（600166） 该公司的权益乘数一直处于2～5之间，也即负债率在50％～80％之间,属于激进战略型企业。 在本例中，导致权益利润率小的主原因是全部成本过大。正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。 /corp/go.php/vFD_DupontAnalysis/stockid/600166/displaytype/10.phtml 自行对福田汽车的杜邦分析结果进行解释。 （一）要点：杜邦系统图： 1、核心指标：股东权益报酬率，最有代表性的财务指标 2、杜邦等式：资产报酬率＝销售净利率×总资产周转率 3、可从3方面分析：销售获利方面， 资产结构及周转方面， 偿债能力方面 （二）特点：1、分解综合指标，揭示系统内财务比率的相互关系， 解释了比率变动原因及趋势，从而指导措施 2、客观 权益净利率=权益乘数×资产净利率 ????2001年0.097=3.049×0.032 ????2002年0.112=2.874×0.039 权益净利率有一定程度的好转，改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。 资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 ????2001年0.032＝0.025×1.34 ????2002年0.039＝0.017×2.29 总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率增加。 销售净利率＝净利润÷销售收入 ????2001年0.025＝10284.04/411224.01 ????2002年0.017＝12653.92/757613.81 该公司2002年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多， 对于福田汽车，当前最重要的就是努力减少各项成本，在控制成本上下力气。同时要保持自己高的总资产周转率。 这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有