《财务管理》-价值观念.ppt

财 务 管 理  FINANCIAL MANAGEMENT 财经学院 程颖 目 录 第一章 总论 第二章 财务管理的价值观念 第三章 财务分析 第四章 长期筹资概论 第五章 长期筹资方式 第六章 长期筹资决策 第七章 长期投资 第十章 营运资金管理概论 第十一章 流动资产 第十二章 流动负债 第十四章 利润分配 第二章 财务管理的价值观念第一节 时间价值 一、时间价值的概念 理解难点 是否所有货币都具有时间价值： 银行存款利率、债券利率≠时间价值率。 银行短期存款利率常被视为时间价值率的替代物。 计算单利、复利时就以利率代表时间价值率 二、复利终值和现值的计算 FVn 终值，PV 现值，i 利率，n 计息期数 （一）复利终值 Manhattan Island Sale (二）复利现值 例：你可以有两种方式支付你的购车款 $15,500, : 现在支付$15,500, 现在支付$8,000 ，接下去的 2年里，每年年底支付$4,000. 如果你的资金成本是 8%, 你会做出什么选择? 三、年金（Annuity）终值和现值的计算 （一）后付年金/普通年金 每期期末有等额的收付款项，最常见，如利息、折旧。 付款次数相同时，先付年金比后付年金贴现期少一次，×（1＋i) 与n－1次后付年金贴现期数相同，付款次数多1次 第二节 风险报酬 一、风险报酬的概念 （一）风险概念：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 1．风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 2．这种风险是“一定条件下的”风险。 3．风险的大小随时间延续而变化。 4．在实务领域对风险和不确性不作区分，都视为“风险”。 5．风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期 的损失。财务上的风险主要指无法达到预期报酬的可能性。 6．风险是指“预期”收益率的不确定性，而非实际的收益率。 不可分散风险： 又称系统风险或市场风险，指影响所有公司的因素引起的风险。涉及所有的投资对象。 例：战争、经济危机 偷袭珍珠港 可分散风险： 又称非系统风险或公司特有风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。。 二、单项资产的风险报酬 风险和报酬的基本关系是：风险越大，要求的报酬率越高。 风险报酬的表现形式是风险报酬率，就是指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外报酬率。 如果不考虑通货膨胀的话，投资者进行风险投资所要求或所期望的投资报酬率便是资金的时间价值（无风险报酬率）与风险报酬率之和。 即风险和期望投资报酬率的关系可表示为： 期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率 三、证券组合的风险报酬（一）证券组合的风险 不可分散风险： 指由于某些因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。 证券风险构成图 投资的风险报酬：风险与报酬成正比？？？ 期望报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 证券市场线 SML 股票贝塔系数的变化 第三节 利息率 一、利息率的概念与种类 一个特定时期运用资金这一资源的交易价格。 分类 按利率的变动关系：基准利率、套算利率 央行调整贷款基准利率 按利率是否包含通货膨胀：名义利率、实际利率 根据借贷期内是否调整：固定利率、浮动利率 根据利率变动与市场的关系：市场利率、官定利率 二、利率的期限结构 指债务证券的收益率与债券到期期限之间的关系， 短期利率与长期利率的关系 市场预期未来利率上升，则长期利率高于短期利率 三、未来利率水平的测算 利率： 纯利率：也叫实际无风险利率， 指无风险和通货膨胀情况下的均衡点利率。 基本影响因素是供求关系。 通货膨胀补偿：CPI，PPI 风险报酬 违约风险报酬：与违约概率成正比，高收益债券 流动性风险报酬：与流动性成反比，企业规模大小 期限风险报酬：与期限长短成正比，格林斯潘之谜 * * 扣除了风险报酬和通货膨胀贴水的社会平均资金利润率。 生产经营中（投资） G货币－W商品－G’货币 剩余价值 指资金在生产经营过程中带来的真实增值额。 马克思 由于取决于灵活偏好的消费倾向等， 无法计量。 推