浅议我国上市公司资本结构对公司治理的影响.pdfVIP

：霞蚕蟊盈团圆匿卿j 浅议我国上市公司资本结构对公司治理的影响 赵咏梅 (东营职业学院，山东东营257091) 【摘 要】资本结构指企业长期资本的构成及其比例关系。在产权意义上，企业的资本结构体现了企业治理主体的 权力基础，因此合理的资本结构在一定程度上能够决定企业的经营缋效和企业治理的有效性。资本结构对公司治理结构 的作用机理，不仅体现在股权融资或债务融资本身对公司治理结构的影响上，更重要的是，股权融资与债务融资的数量之 比，直接决定着公司控制权在股东与债权人之间的分配与转移，从而导致公司治理结构的一个重大改变。 【关键词】上市公司；资本结构；公司治理；影响 【中图分类号】F27l 【文献标识码】A 【文章编号】1004-2768(2010)04-0109—03 资本结构指企业长期资本的构成及其比例关系。在产权意义上，企业的资本结构体现了企业治理主体的权 力基础，因此合理的资本结构在一定程度上能够决定企业的经营绩效和企业治理的有效性。我国资本市场建立 的初衷是为了国有企业的改制进行服务，国有企业构成了我国上市公司的主体。那么，目前我国上市公司资本 结构对公司治理的影响又是如何呢? 一、股权结构对公司治理的影响 我国上市公司股权结构的特征是股权高度集中、国有股处于控股地位以及流通股比重低，下面从三个方面 进行分析。 ， (一)股权高度集中，大股东侵吞公司资产问题严重 的79．2％。因此我国上市公司中普遍存在绝对控股股东(持股比例超过50％)。 一 当一个公司股权结构中存在一个绝对控股股东时，可能会产生利益趋同效应，也可能产生利益侵占效应， 由于控股股东的利益和外部小股东的利益常常并不一致，两者之间存在着严重的利益冲突，此时控股股东可能 以其他股东的利益为代价来追求自身利益最大化。 我国上市公司中普遍存在大股东(即绝对控股股东) 表1 大股东侵害上市公司权益(2000年) 利用其控股地位，进行关联交易，违规甚至违法经 股孚简称 被大股东占用资产 卵弦王 被厚大幢东占用8．9亿元．为其摆偎3亿元 营，侵吞公司资产，损害中小股东的利益。截止2001 ST枣福 破厣大股东占用I66亿元．用25亿元资产为其抵押货救 sT棱光 被上股东占用3亿元．为萁担保417亿元 年4月，根据沪深两市1073家上市公司公布的 孵粤盒曼 被大股东占用995亿元 东晦附份 破第二大股颤厦其}属企业占用1219亿元 2000年年报统计，有332家公司的关联企业存在侵 大庆联瘟 被夫股表占用563亿元 害上市公司权益的现象，占公布年报公司总数的 资料来源：《上拇证券报》，2001年3月12日；董秀良等：《公司控制权、代理成本与公司 31％。表1显示了几家上市公司大股东侵害上市公司 治理结构的选择》．经济纵横．2001年第8期 权益的情况。 不过，近几年来，为防止大股东侵占上市公司的利益，中国证监会和有关政府机构先后制订了相关规则，要 求控股股东不得以任何理由侵占上市公司利益。在关联交易方面，财政部1997年颁布的《企业会计准则——关 联方关系及其交易的披露》和中国证监会、国家经贸委2002年颁布的《上市公司治理准则》均要求公司必须对 关联方交易予以披露，并确保交易价格的公允，独立董事应就此发表独立意见。一些上市公司也据此要求大股 东偿还被占用的公司资产，有些甚至对簿公堂，对大股东的不法侵占公司资产行为提起诉讼。 【收稿日期】2009一ll埘 【作者简介】赵咏梅(1975-)，女。山东寿光人，东营职业学院经济系讲师，研究方向：会计学。 万