银行融资结构的公司治理效应分析一个简化的理论模型.pdfVIP

2006年第12期 山东社会科学 N0．12 总第136期 翳i^N哽”lGSlX：I^lLS吲a￡S GeneralND．136 ● 银行融资结构的公司治理效应分析● 一个简化的理论模型 李辉富李挺 (西南财经大学，四川成都610074) [摘要]银行的融资结构反映了银行股东和债权人对银行收益流的索取权结构，通过不同索取权的 先后次序安排和风险配置形成的某种激励机制，会影响银行股东、债权人以及经理的行为选择。银行融 资结构的公司治理效应，就是在什么样的收益和风险状态下，银行控制权在银行股东、债权人和银行经理 之间的相机转移对于最大化银行价值是最优的。 [关键词]融资结构； 银行价值； 银行控制权； 公司治理 [中圈分类号]F830[文献标识码】A【文章编号】1003--4145[2006]12—0109—03 MM于1958年在其经典论文中提出了MM无关性命一些投资和消费项目；C表示继续经营。现在的问题是， 题，即在完全竞争资本市场等严格假定条件下，企业融资 如何对第一期的绩效进行准确的评价，外部控制者依据什 结构的选择与企业价值无关。由此，开创了现代企业融资 么条件来选择s或者c，以及如何准确实施这些最优化的 结构理论研究的先河。尽管现代企业融资结构理论的研 行动。 究成果可谓汗牛充栋，得出的结论也具有一般性，但其在 对第一期的绩效的评价包括m和n的评价。其中m 商业银行等金融机构的适用性却是一个值得认真思考的 是花费一定的成本后可观测的，比如审计；关键是n如何 问题。 确定。n是银行未实现的利润，这取决于银行贷款资产的 本文着眼于银行组织的特殊性，运用企业融资结构理 质量等一系列相关信息，对此银行经理是了解的，丽作为 论的基本分析方法，借助一个简单的理论模型，试图发现 考核者的外部人是不知情的，换句话说，这里存在着信息 银行融资结构对其治理结构的独特的影响机制；并结合我 不对称。经理行为存在逆向选择与道德风险。经理可能 国转轨时期经济金融制度的特殊环境，从完善融资结构的 会利用这一点，努力提高第一期的绩效，而对第二期资产 角度进一步寻求改善国有银行治理结构的基本思路。 的质量付出较低的努力，假定经理的付出是一定的，则经 一、理论模型概述 理在不同期间资产m和n的努力必然是此消彼长的关系， 设某银行的资产负债表可以简化为L=D+E，其中，L即e和n是负相关的，u是n的信号，因此e和u是负相关 为银行发放的贷款，D为吸收的存款，E为权益资本。考 的。同时，经理的努力e与第一期绩效in是正相关的，因 虑两个时期t=1，2；设总利润TR=m+n，其中111为第一期此，111就与U是负相关的，设为一个递减函数tJ(m)，就是 末可实现的利润，且111用于在投资后收益率标准化为零；n说，第一期的绩效越显著则意味着反映第二期资产质量的 为第二期末才可以实现的利润。111代表r经理的第一期信号可能越差。 的可观测的绩效，其与经理的努力e成正比；n在第二期末 外部人采取哪种行动取决于可验证的in的实际水平 才能实现，其取决于第二期的贷款资产的质量或风险状 和不可验证的11的信号U强弱，以及u和m的函数U(m)。 况，由于其在第一期末是不可直接观测的，因此可以通过 我们定义一个l临界信号u^。在这个信号下，银行Jl-部人不 其他一些信号，比如历史数据、同业情况以及宏观经济状 管采取哪种行动，银行利润都相等，即两种行动是无差异 况等来估计，这些信号可以用U来表示。 的。尽管两种行动对