搜狐2011年11月投资研报.pdfVIP

i美股投资研报--搜狐（2010年11月版） 2010-11-22 20:56:29 来源：i美股 作者：李妍 共 0 条跟贴 曾经风云一时的“搜狐矩阵”，以“follow”战略打下了搜狐稳定的门户地位，近日，面临竞争对手的挑 战，张朝阳高调打出“再造搜狐”的旗号，从web2.0、游戏、搜索、视频四个方面入手，强化战略组合，如果 搜狐在上述任何一个领域，拿下一个no1，都足以让市值翻一倍，一扫千年老二的阴影。 麻省归来，张朝阳创办搜狐（SOHU，72.84，-1.07%），并亲自参与品牌推广，逐渐将互联网全新的概念引 入中国。搜狐凭借着收购形成的门户矩阵和Following式营销策略，打下中国互联网门户江山，一时与新浪 （SINA，65.19，+5.47%）并驾齐驱。 中国网游市场这块富矿很看进入搜狐眼帘，搜狐自主研发运营的《天龙八部》深得玩家好评，藉此搜狐游 戏营收一举超过门户业务，然而至今也并未研发出一款可以取代《天龙八部》的游戏。 面临竞争对手的挑战，张朝阳再次提起勾勒矩阵时的气势，高调宣传再造搜狐战略，向对手全面宣战。 此战略成功与否，尚需时日检验。 本报告将从搜狐的发展历程、业务模式、竞争策略、营收构成、行业情况以及再战搜狐远景等6个方面对 搜狐进行介绍。以下便是i美股对搜狐的分析研报： 一,公司概况 搜狐，中国的老牌互联网公司之一，旗下拥有由门户网站搜狐网、网络游戏公司畅游（CYOU，29.93，-1.06%）、 社区网站chinaren、游戏网站17173、房地产网站焦点网、搜狗等品牌组成的互联网业务线。目前搜狐的收入 主要由品牌广告、在线游戏、无线增值三部分组成。搜狐持有畅游(cyou)约66%的股份，后者也是纳斯达克上市 公司。 下图是四大门户自上市以来股价变化图： 二，业务发展之路与竞争策略 1，张朝阳 毕业于清华大学物理系的张朝阳，考取李政道奖学金后赴美留学，并在麻省理工学院取得博士学位。 1996年张朝阳拿到了MIT媒体实验室主任尼葛洛庞帝教授和MIT斯隆商学院爱德华·罗伯特教授的风险投 资，开始组建团队，创办了搜狐。 公司起步之时，张朝阳作为公司董事局主席兼首席执行官，亲自参与公司品牌推广。他借助纸媒以及电视 媒体的力量，不断接受媒体采访，介绍什么是互联网，什么是网络广告，以及搜狐是做什么的，以便国人更快 地接受互联网这一全新的概念。张朝阳也逐渐成为互联网行业的明星，也成为搜狐最得力的推销员。搜狐成功 以后，张朝阳的个人营销力度逐步下降，但时至今日，搜狐仍是带着强烈的张朝阳个人色彩的公司。 2，门户矩阵与营销策略 在涉足网游业务之前，搜狐的收入主要来自自有网站的品牌广告。 搜狐旗下的网站，无论流量、内容还是产品，都说不上出色。但搜狐的品牌广告收入，在门户网站里面长 期紧跟新浪之后，差距一度缩至很小。 这主要得益于两点：收购形成的“门户矩阵”和有效的营销策略。 2000年，搜狐花费近3000万美元收购中国当时最大的年轻人社区ChinaRen校友录，收购达成前，chinaren 的注册用户量为300万，而当时搜狐的注册用户也只有400万。 完成对Chinaren的收购后，搜狐立马又将眼光聚集到当时火速发展的游戏资讯和房地产资讯行业， 2003 年11月的一周内，搜狐先后并购了当时中国最大的在线游戏网站17173.com及房地产网站焦点房产网，两次收 购总计投入3亿元人民币。 据北京晚报报道，焦点网2003年被收购时，已拥有110万注册用户。17173.com官网介绍称被收购时位居全 球中文网站第20位，游戏资讯类第1位，日页面访问量已超过4100万。 依靠以上收购，搜狐有效弥了核心网站搜狐网在流量、用户方面的不足，形成了所谓“门户矩阵”，并且 深度进入了房产、游戏这两个网络广告投放量剧增的细分市场。 在门户网站和品牌广告市场上，新浪长期被视作行业领军者。搜狐的做法之一是把自己塑造成“与新浪一 样的”“象新浪的”，无论是内容操作还是营销策略。这相当受广告公司和广告主的欢迎。因为他们不希望在 任何一个相同的媒体产品定位上，形成只有一家垄断的局面。同质化竞争有利于他们谈判时压价，搜狐也因此 收益颇丰。 搜狐还以在品牌推广、事件营销方面魄力巨大闻名。其间最成功的是击败新浪成为2008年北京奥运会互联 网内容服务赞助商。这奠定了搜狐在门户网站业务上与新浪并驾齐驱的地位，尽管奥运广告收入也许并不如搜 狐预期的那么理想。 3，网游业务 20