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第四章 证券投资的宏观经济分析 第一节 宏观经济分析概述 1. 判断宏观经济形势的基本变量 判断经济增长与经济周期的主要指标：国内生产总值与经济增长率；失业率；通货膨胀。 判断金融市场形势的主要指标：货币供应量；利率；汇率。 2. 分析宏观经济形势的基本方法：AD-AS分析 宏观经济运行的短期目标；总供给曲线移动的后 果；总需求曲线移动的后果。 第二节 宏观经济运行对证券市场的影响 1. 证券市场价格的主要影响因素 宏观因素；产业和区域因素；公司因素；市场因素。其中宏观因素、产业和区域因素及公司因素被称为基本因素。市场因素被称为技术因素。 2. 宏观经济变动是影响证券市场价格变动的基础因素 宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的，也是全局性和长期性的。 3. 经济周期波动对证券市场的影响 宏观经济运行对证券市场的影响主要通过宏观经济的周期性波动进行。 经济运行周期性的含义 这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上。宏观经济周期一般经历四个阶段，即萧条、复苏、繁荣、衰退。 如何判断经济周期的阶段 主要的分析方法有经济指标分析、计量经济模型和概率预测。 宏观经济循环周期与证券市场波动 证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般的规律是，经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。 第三节 宏观经济政策与证券市场 当代市场经济国家政府对经济的干预主要是通过货币政策和财政政策来实现的。 1. 货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场 2. 财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响 3. 汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格 第四节 本章案例 案例一： 金砖四国：宏观经济预测及其证券投资含义 案例二： 宏观经济与资产价格是收敛还是背离 习 题 一、名词解释 国民生产总值 经济周期 财政政策 货币政策 汇率政策 先行指标 同步指标 滞后指标 二、简答题 1．为什么说宏观经济因素是影响证券市场价格变动最重要的因素? 2．财政政策的变动对证券市场价格有何影响? 3．货币政策的变动对证券市场价格有何影响? 4．汇率政策的变动对证券市场价格有何影响? 三、案例分析题 1. 阅读本章案例一，必要时参照阅读全文，谈谈你对这些预测未来实现概率的认识。在你所观察到的经济现象中，有哪些现象支持了这些预测，有哪些现象不支持这些预测？如果这些预测能够实现，你有什么投资计划？ 2. 阅读本章案例二，必要时参照阅读刊登于《中国社会科学》上的原文，谈谈你对该文逻辑推理的认识，并谈谈你对资产价格与宏观经济变动关系的认识。 * * * * *
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