我国证券投资基金业的风险管理.pdf

第48期 责任编辑：赵杨E-mail:zhaoyang@newrd.cn ·行业分析·COMPANYINDUSTRY 公司·行业49 我国证券投资基金业的风险管理 ●王玮 陈卓凡 随着我国证券市场规范化、市场化程度的加深,以及资本 1、构建有效的风险管理机制 市场监管体制的完善、法制的健全，基金管理机构风险管理 进一步推动证券市场市场化改革,营造市场运行新生态, 的背景和环境正在发生巨大变化,这也对基金管理公司的风 建立有效的风险管理机制。认真落实“国九条”,积极实施“全 险管理水平提出了更高要求。 流通”战略,解决股权分置问题,促进上市公司法人治理结构 一、我国证券投资基金业风险管理中存在的问题 建设,改变上市公司“重上市、轻转制;重筹资、轻回报”状况。 1、风险管理根基不稳 从完善市场交易制度、推动沪深股市与国际市场接轨和促进 证券市场市场化发育程度先天不足、后天失调,使得基金 市场走向成熟着眼,适时推出股票价格指数期货交易。对证 管理机构的风险管理根基不稳。由于证券市场承载过多的政 券投资基金的评价, 从单一的收益性考量转向对收益性、风 府意图、行政意志等非市场化的功能和任务，加上投资者普遍 险性和流动性的综合评估；评价体系要有利于引导基金重视 缺乏专业素养和监管滞后，以及众多不规范投资者和投资行 风险管理和提高风险管理质量,改变单一、片面追求净值的 为的存在和由此衍生的羊群效应,叠加并放大了市场风险。而 倾向。 目前我国证券市场投资品种单一,基金的投资组合品种选择范 2、进一步加强对证券投资基金业的监管 围狭窄。市场对证券投资基金的评价集中在收益性上,忽视了 促进证券投资基金业合法合规经营,构建长效的风险管理 从收益性、风险性和流动性的综合角度展开评价。 机制。监管层要加强现场监管和不定期巡访,对违法违规问题 2、风险监管效能不高 要及时、高效、公正和严格处理,强化法律法规的约束力。从有 证券投资基金业的监管生态不佳,监管效能不高,致使基 效提高基金资产流动性出发,防止发生操控市场价格的情况。 金业运作中存在一些不规范现象和问题。加上相关法律法规 监管层要引导、支持和鼓励基金单位持有人依法启动持有人 的配套不完备, 基金在实际运作中存在风险生存的制度漏 大会机制,切实发挥持有人大会对基金管理机构的制约作用。 洞，如相关的投资比例限制模糊,可操作性不强；基金持有人 改变目前基金管理机构管理费从基金资产中计提的做法,建立 没有适当和相应的诉讼、追偿权利,持有人大会功能形同虚 基金持有人和基金管理人最大的共同利益目标。 设；基金管理机构市场准入退出机制不尽完善,管理费计提 3、完善基金管理机构的内部治理结构 办法弊端较多,这都不利于刺激基金管理公司提升资产运行 消除制度性风险源。基金管理机构高管层不仅代表股东 效率、降低资产风险水平。 利益,更要维护基金持有人权益,以实现基金管理公司的二元 3、风险管理制度存在风险 利益平衡格局，打破独立董事、监察员与股东、高管层的利益 基金管理公司股权结构普遍存在“一股独大”问题，基金 关联格局。基金管理公司的独立董事、监察员一律由监管层 管理公司董事、独立董事和监事由大股东和高管提名选任, 指定有专业水准、诚信良好的相关专业人士担任,以形成良 薪酬由董事会决定, 这种利益关联格局很难保证其独立性。 好的风险控制机制。针对目前基金经理权限普遍过大问题, 基金经理权限过大而缺乏有效制衡。有的基金经理甚至将投 基金经理要从有效防范道德风险出发,利用现代投资管理技 资建议、评估投资建议、构建投资组合、下达投资指令与执行 术对投资建议