住房抵押贷款证券化风险的防范.pdf

　 热 点 关 注 住房抵押贷款证券化风险的防范 □王雪芬 　曾　瑛 　　摘要 : 住房抵押贷款证券化是近年来我国金融业发展的一个热 的差 , 这样 , 借款人通过对提前偿付款项和收益率维持费进行再投 点 , 随着我国商业银行住房抵押贷款的逐渐发展和完善 , 实行住房 资 , 能够重新产生那些我们原先计划来 自借款人的未来现金流 。收 抵押贷款证券化已是必然趋势 。因此 , 在实行住房抵押贷款证券化 益率维持模型根据计划偿付额的未来值如何计算分为以下几种 : 的同时要注意到其存在的风险 , 采取一定方法予以防范 。 ( 1) 子弹模型 ( 关键词 : 住房抵押贷款证券化 ; 风险防范 根据子弹模型 , YM 费应按下式计算 : YM 费 = P r ×T × 贷款 ) 作为新的一种投资工具 , 住房抵押货款证券化的设计过程复 息票 - YM 息票 。式中, 贷款息票表示贷款在发起时的息票 , YM 杂 , 偿还机制独特 , 存在系统风险与非系统风险。我国金融市场 自 息票是提前偿付时的市场利率 。该模型暗含的解释是在贷款提前偿 身的特点决定了我国住房抵押贷款证券化的风险也与国外一些国家 付的日期我们把该贷款看作一笔在偿还 日到期 、在平时根据贷款息 有所不同, 本文将对我国主要存在的提前偿付风险、信用风险的防 票利率支付利息的子弹贷款 , 并假定提前偿付款项能被投资于一个 范进行讨论 。 类似子弹贷款的债券 , 该债券平价购买 , 并按 YM 息票支付利息 。 一、提前偿付风险防范 (2) 单贴现因子模型 提前偿付风险由于受人的行为和经济环境的影响 , 而不以人的 单贴现因子的 YM 费的公式为 : YM 费 = FS P / ( 1 + YM 收益 ∑ 意志为转移 。由于环境的不确定性和人的有限理性 , 我们不可能从 率) - 提前偿付额 。式中, FSP代表未来偿付额 , 求和指数 t代表 总体上完全认识和把握提前偿付风险的变化规律 , 因此在抵押资产 提前偿付以后的月数 。该模型按一个不变的 YM 收益率来计算未来 证券化运作过程中必须树立风险动态观 。同时也要认识到提前偿付 现金流的净现值 。YM 收益率一般选作相同到期 日的国库券的收益 风险具有可控性 , 通过构建科学合理的风险防范机制对提前偿付风 率再加上一些精选的利差 。如果没有利差 , 则 YM 费将允许贷款人 险加以规避 。 确切地以无风险国库券组合重新产生未来计划的现