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公司报告/新股定价 2004 年8 月27 日 编号：G 株冶火炬（600961）：新股定价 预计定价：4.3-5.3 元 行业：有色金属 首次评级： 密级： 主要财务数据： 市场数据： 2004.8.25 年份 主营收入 主营利润 净利润 每股收益 每股经营现 净资产收益率 市盈率 上证综指： 1339 （万元） （万元） （万元） （元） 金流（元） （%） （倍） 深圳成数： 3165 2001 157138 16716 2849 0.093 0.598 8.47 每股净资产： 1.60 （04.6.30） 2002 197155 21099 4395 0.143 0.267 11.56 发行价格 3.50 2003 247908 23777 5643 0.184 0.714 12.92 总股本(万股): 42745.7914 要点： 流通A 股(万股) ： 12000 公司主营业务是锌及锌合金的生产与销售。其主要产品锌 流通B 股/H 股： 0/0 锭、热镀锌合金和铸造锌合金的业务收入占主营业务收入 相关研究： 85.52％。 公司出口锌及锌合金多年来稳居国内前列，公司2002 年和 2003 年锌实际产量居全国第一，生产的“火炬”牌电锌产 品近三年的国内市场占有率保持在 10％左右的水平，处于 我国锌冶炼行业领先位置。 公司近几年主营业务的毛利率一直在 26 ％左右，影响毛利 率的主要原因是锌产品价格的不断下降。估计通过调整产品 结构，发展高附加值的产品，发挥技术优势和规模优势，公 司的盈利能力将有一定的提高。 公司目前经营状况稳定增长，有较好的经营性现金流，公司 的财务结构比较稳健，但资产负债率较高，具有一定的偿债 风险。 目前锌金属市场总量供大于求，市场趋于饱和，构成一定的 市场风险和价格风险；另外公司出口产品享受国家出口退税 研究员：葛军 的优惠政策，国家关于出口退税率的调整将影响公司的业 gejun@ 绩，构成一定的风险。 联系人：张玲洁 预计公司在04 年主营业务收入将同比有近25%增长，04 年 027 每股收益约为0.215 元。比较目前锌业市场的其他上市公司 zhanglj@ 地址： 如中金岭南和锌业股份，其平均市盈率为22 倍左右，因此 武汉市新华下路特8 号(430015) 根据公司03、04 年的业绩，我们认为公司价值区间在4.3-5.3 长江证券有限责任公司研究所 元之间。 注：本报告是为特定客户提供的参考资料，文中内容代表个人观点。在本机构，本人知情