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研究报告 | 行业月报 公用事业 | 电力 推荐 （维持） 解决同业竞争或成板块上涨催化剂 2010 年 10 月8 日 电力行业9月月报（下） 上证指数 2655 从近期宏观政策的导向、市场环境的变化以及电力企业的盈利情况来看，我们认 为，行业环境正逐渐趋好，电力板块行业性机会已经隐现。投资者可把握两个主 行业规模 题性投资机会，一是在煤电联动中有电价调整预期的个股，一个是证监会解决同 占比% 股票家数（只） 54 3.3 业竞争过程中，有资产注入预期的重组性个股。 总市值（亿元） 5981 2.7 流通市值（亿元） 4049 2.9 多家公司公布资产重组方案，解决同业竞争问题日益紧迫。9 月份，之前停牌 的建投能源、通宝能源及九龙电力纷纷公布资产重组方案，股票复牌。三家 行业指数 % 1m 6m 12m 公司资产重组都将通过非公开增发的方式进行，将大股东或集团的资产注入 绝对表现 -0.7 -12.2 6.0 上市公司，推动公司未来发展。此外，在证监会“解决同业竞争，减少关联 相对表现 -1.4 0.6 8.3 交易”的背景下，有相关问题的川投能源和京能热电都发布了相应集团资产 (%) 电力 沪深 300 注入的承诺函，集团资产承诺注入将为公司未来增长提供保障。 30 20 新能源产业成国家战略性新兴产业，多项环保政策酝酿出台。国务院总理温 10 家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《国务院关于加快培育和发 0 展战略性新兴产业的决定》，确定节能环保、新能源等七个产业为现阶段战 -10 略性新兴产业。此外，国家正在酝酿出台有利于环境保护的多项政策，在节 -20 Aug-09 Dec-09 Apr-10 Aug-10 能减排的目标下，国家正在酝酿制定税收、信贷、价格、保险、证券，贸易， 政府采购，生态补偿等有利于环境保护的各项政策。新能源、节能环保产业 相关报告 在政策支持下前景大好。 1、《电力行业 8 月月报（下）-经济 回暖保业绩增长，节能减排仍形势严 电力板块 9 月份以来跑输大盘 3 个百分点。电力板块 9 月份以来跑输大盘 3 峻》2010/8/31 个百分点，过去六个月跑输大盘 2.8 个百分点。目前电力行业 2010 年平均 2、《电力行业 9 月月报（上）-用电 PE 为 25 倍，高于金融服务、采掘、黑色金属、化工等 9 个行业；电力行业 增速继续回落，煤炭价格小幅下跌》 平均 PB 为 2.5 倍，高于黑色金属、金融服务、采掘三个行业，在 23 个行业 2010/9/14 中处于中等偏下的位置，估值继续在低位徘徊。 解决同业竞争或成板块上涨催化剂。证监会今年重点解决同业竞争问题，电 力行业或多或少都存在这一问题，我们建议关注有融资需求，并且集团资产 质量较好的京能热电，详细内容可以参考我们 9 月份的深度报告《京能热电－ 集团承诺资产注入，未来发展空间广阔》。 彭全刚 重点公司主要财务指标 010 股价 09EPS 10EPS 11EPS 10PE 11PE PB 评级 pengqg@ 长江电力 7.6 0.23 0.4