从美国次贷危机到全球金融危机及中国对策.ppt

从美国次贷危机到全球金融危机及中国对策 济南大学管理学院教授、 硕士生导师、副院长 济南大学人力资源与战略研究所 所长（中美合作） 美国巴尔的摩大学客座教授 武汉理工大学管理学博士 天津大学管理学博士后 温家宝总理： 中国随时以新政策刺激经济 温总理3月13日回答记者提问时表示： 为应对国际金融危机，中国政府推出4 万亿经济刺激计划。 中国预留了政策空间，备足了“弹药”，随时可以提出新的刺激经济的政策。 一、美国次贷危机是如何渗透金融市场的？ 过去在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在… 美国人很少一次现金买房，通常是长期贷款，且不少贷款都是“零首付”。 在美国失业和再就业是很常见的现象…,那么收入并不稳定甚至根本没有收入的人，怎么买房子呢？ 这些信用等级达不到标准的人,被定义为次级贷款者。 大约10年前，贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头，抑或在你的信箱里塞满诱人的传单…. 『你想过中产阶级的生活吗？买房吧！』『积蓄不够吗？贷款吧！』『没有收入吗？找阿囧贷款公司吧！』『首次付款也付不起？我们提供零首付！』『担心利息太高？头两年我们提供3％的优惠利率！』 『每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！』 『担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借？』 在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。（担心两年后的债务？向来相当乐观的美国市民会告诉你，演电影的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。） 阿囧贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩….钱贷出去了，能收回来吗？公司的董事长--阿囧先生，那也是熟读美国经济史的人物，不可能不知道房地产市场也是有风险的，所以这笔收益看来不能独吞 找个合伙人分担风险才行。 美林、高盛、雷曼兄弟、贝尔斯登、摩根士丹利… 响当当的华尔街大哥大，找来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授，找来财务工程人员…用上最新的经济数据模型，一番金融炼丹之后，新产品--CDO （Collateralized Debt Obligation）出炉了债务抵押债券→债券。 通过发行和销售这个CDO债券，让债券持有人分担房屋贷款风险。 这一群在风险评估市场呼风唤雨的大哥，你说他们看到这里面有没有风险？——开玩笑，风险是用脚都看得到！可是有利润啊，那还犹豫什么，接手吧！ 假设原来的债券风险等级是6，属于中等偏高。 投资银行把它分成高级（风险等级4）和普通CDO（风险等级8）两个部分，平均风险还是6。发生债务危机时，高级CDO享有优先赔付的权利。 高级CDO→中低风险债券。 凭投资银行三寸不烂“金”舌，在高级饭店办研讨会，送精美制作的PPT 和 excel spreadsheets，当然卖了个满堂彩！ 高风险债券的普通CDO（风险等级 8）怎么办呢？ 这样投资银行找到了避险基金(那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色，过的就是刀口舔血的日子，这点风险简直小意思！) 凭借”各种”关系，在世界范围内找利率最低的银行借来钱，然后大举买入这部分普通CDO债券。 2006年以前，日本央行贷款利率仅为1.5％；普通 CDO 利率可能达到12％，所以光靠利差避险基金就赚得盆满钵满了…. 2001年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻一倍多。 ——天哪…果真如同阿囧贷款公司的广告一样，根本不会出现还不起房屋贷款的事情。 ——从贷款买房的人，到阿囧贷款公司，到各大投资银行，到各个一般银行，到避险基金…人人都赚钱。 投资银行不太高兴了！ 　　当初是觉得普通 CDO 风险太高，才丢给避险基金的，没想到这帮家伙比自己赚的还多，净值拼命地涨，早知道自己留着玩了，于是投资银行也开始买入避险基金，打算分一杯羹了。 这就好像阿宅家里有放久了的饭菜，正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗，本来打算毒它一顿，没想到小花狗吃了没事，反而还越长越壮了，阿宅这下可傻眼了，难道发霉了的饭菜营养更好？ ——（投资银行）阿宅自己也开始吃了！ 避险基金乐坏了！ 　 他们是什么人，手里有1块钱，就能想办法借10块钱来玩的土匪啊，现在拿着抢手的CDO当然要大干一票！于是．．．把手里的 CDO 债券抵押给银行换得 10 倍的贷款，操作其它金融商品，继续追着投资银行买普通 CDO 。 一般投资人不是都觉得CDO 风险高吗，弄个保险好了。 　．．每年从CDO里面拿出一部分钱