用EVA经济增加值法评估企业价值的分析.pdfVIP

第22卷 第3期 郑州航空工业管理学院学报(管理科学版) Vol.22No.3 20(”年9月 JournalofZhengzhouInstituteofAeronauticalIndustryManagement(ManagerialScienceEdition) Sep.2004 用 EVA 经济增加值法评佑企业价值的介析 胡建军，刘又礼 (天津科技大学经管学院，天津 300222) 摘 要:分析了EVA的涵义、计算方法，详细论述了其理论上的创新之处及其在应用中存在的问题。 关键词:经济增加值;价值评估;企业价值;净营业利润 中图分类号:F270 文献标识码;A 文章编号:1007-9734(2004)03-0029-03 Abstract;ThearticleanalyzesEVAsdefinition,calculationmethods,anddiscussesthetheoreticalinnovationand existingproblemsinapplication,suchasthedilemmametwhencalculatingEVA. Keywords:EVA;valueassessment;enterprisevalue;after一taxnetoperatingprofit 经济增加值完全是剩余收益同一概念的另一个不同表达 一、引 言 方式，国外大部分学者与他持同一观点。他们认为，通用 随着全球竞争的加剧，信息革命、技术进步和产品的 汽车公司(GM)在20世纪20年代引人使用的是经济利润 不断推陈出新，都驱使很多大公司将决策权下放给靠近 法，通用电气公司(GE)在20世纪50年代大举推行的是 公司日常经营活动和顾客的低层经理和雇员去完成，这 剩余收益法，斯特恩 ·斯图尔特(SternStewart)咨询公司 引起了许多大公司的组织结构发生了重大变化。但组织 将剩余收益改为一个更容易理解和接受的名字— 经济 理论告诉我们，这种分权化决策会发生巨额的成本。因 增加值。按照其解释，EVA衡量的是企业(或企业的业务 此一些组织理论逐渐认识到，选择分权化决策的公司必 部门，以下同)资本收益与资本成本之间的差额，也就是， 须改变他们的业绩评价和激励报酬系统。为了解决分权 企业税后净利润(After一TaxNetOperatingProfit，简称为 背景下企业的业绩评价问题，1982年美国纽约的斯特恩 NOPAT)与全部投人资本(包括权益资本和债权资本)之 ·斯图尔特(SternStewart)咨询公司提出了一种企业经营 间的差额。用公式表示为: 业绩评价的新指标一EVA(经济增加值)，在全球得到广 EVA=NOPAT一(NA)xWACC 泛的应用。近年来EVA不仅是在国外比较流行的用于评 式中，NA一企业资产期初的经济价值;WACC一企业的加 价企业经营管理状况和管理水平的重要指标，而且还可 权平均资本成本。 以引人价值评估领域，用于评估企业价值。 从公式可以看出:计算EVA的关键是获得税后净营 业利润、企业资产期初的经济价值和企业的加权平均资 二、EVA及其计算方法 本成本。 经济增加值(EconomicValueAdded，缩写为EVA)是 税后营业