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财务管理咨询实务 - 葛建中 财务管理咨询实务 财务管理咨询实务 - 目录 现金流和短期融资的问题 有关盈利能力的问题/(企业模拟练习) 有关长期融资的问题 有关业务控制的问题 有关购买企业的问题 有关企业信用控制的问题 序言 本讲座的对象: 企业领导人或经理人 财务主管 韦尔奇 vs.街头小贩 街头小贩 一家大型企业vs. 水果摊 杰克?韦尔奇: “（领导GE）感觉就象经营一个乡村杂货店。” 商业的根本要素 1．企业有多少现金流量？现金流量是在增加还是在减少？ 2．企业的利润率是多少？ 3．你的利润率跟竞争对手相比是高了还是低了？ 4．资产的周转速度怎样? 5．你的客户对你满意吗？ 6．企业的业务在增长吗？ 财务管理的关键数据 卖了多少？ 赚了多少？ 潜力如何？ 坚守底线 The Bottom Line 现金流和短期融资的问题 1.你公司的目标是什么？ 300条鲸鱼的故事 鲸鱼选错了目标 你公司的目标是什么？ 2.为什么“利润最大化”不是最好选择？ 利润最大化没有考虑取得利润的时间， 也没有考虑取得利润与投入资本之间 的 关系。 利润最大化容易使企业忽视风险， 造成 财务困境和生存危机。 利润最大化往往会使企业财务决策带 有 短期行为的倾向。 为什么“利润最大化”不是最好选择？ 为什么“利润最大化”不是最好选择？ 为什么“利润最大化”不是最好选择？ 3.什么是 “股东财富最大化” ？ 股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。 上市公司财务管理的目标就是要使每股股票的目前价值极大化。 股东财富最大化目标考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响。 股东财富最大化在一定程度上能够克服企业追求利润的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响。 股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。 为什么 “股东财富最大化”不是最好的指标？ 它只适合上市公司，对非上市公司很难适用。 它只强调股东的利益，而对企业其他相关人员的利益重视不够。 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。 4.最新观点：企业价值最大化 股东:创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东； 风险:强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内； 员工:关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境； 债权人:不断加强与债权人的联系；重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者； 客户:关心客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期稳定增长； 商誉:讲求信誉，注意企业形象的宣传； 政策:关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规，但一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，都会严格执行。 企业价值最大化（成果导向理念） 5.盈利企业就不会破产吗? 债务链:赊帐销售和采购 破产的危险 有些赔钱的企业虽然亏损，但仍能维持去，其中奥妙在于资金调度得当。 一个企业，不会因亏损而立即破产，反之，即使有利润，但没有足够的现金也会破产。 现金流量-生产循环 “巨人”集团 史玉柱，软件科学硕士，下海创业后推出桌面中文电脑软件M6401，4个月后营业收入即超过100万元。应该说他算是第一批“知本家”。1991年成立巨人公司。第二年即出台38层的珠海巨人大厦设计方案。后来这一方案一改再改，从38层蹿至70层。史玉柱走运的那两年，是1993年和1994年，巨人集团仅靠卖中文手写电脑软件在1993年一年的销售额即达3.6亿，成为中国第二大民营高科技企业，史玉柱成为珠海第二批受重奖知识分子。 1994年初，巨人大厦一期工程破土。当年8月推出脑黄金。史玉柱当选中国十大改革风云人物。好景不长，1996年由于巨人大厦“抽血”过量，再加上管理不善，巨人保健品市场迅速萎缩。巨人大厦停工，巨人名存实亡。 6.现金和利润有何联系与区别？ 企业净利润与现金流量净额之间的差异产生的原因: 企业取得营业收入，却没有相应的现金流入。 企业取得现金收入，但不是企业的当期营业收入。 企业发生费用，却没有相应的现金流出 企业以现金支出，但不是企业的当期费用或损失。 7.企业在增长而且有盈利能力，为什么还会缺少现金？ 增长： 如果你的增长率过高，你的企业创造现金的速度极有可能不够快，以至于跟不上这一增长速度； 利润水平： 如果你的企业在毛利和/或净利水平上的盈利能力较低，就可能根本不能为任何增长提供资金。 现金： 可能因为受到了供货商的“挤压”，他想让你在你的客户支付之前付款，从而使你的现金状况处于不利状况。 经营的不同阶段 交易过度：一个