股票期货期权的应用.ppt

股票期货期权的应用香港交易所 2001年8月 股票期货期权讲座 简介 股票期货期权概念 买卖股票期货期权的优点 如何运用股票期货期权达到投资目的? 适用的股票期货期权策略 交易所买卖的股票期货期权特色 应用期货期权风险及应注意的事项 答问时间 附录 --- 香港交易所可买卖的股票期货和期权 简介 股票期货已于1995年3月开始买卖 股票期权已于1995年9月开始买卖 股票期货期权产品发展： 2001年8月6日 股票期权交易由期权交易系统(TOPS)迁移至电子交易系统(HKATS)进行买卖(即跟其它衍生产品在同一平台买卖) 2001年8月27日 股票期货合约乘数改变为跟随正股每手股数相同 交易所增加可买卖股票期货期权合约 股票期货期权概念(1) 股票期货 一个具约束力的买卖协议 注明于将来一既定日期 以既定价格(期货合约价) 买入(长仓)/卖出(短仓) 既定的股票数量 股票期权 一个有期限的权利之买卖协议 注明既定日期或以前(到期日) 以既定价格(行使价) 买入(认购)/卖出(认沽) 既定的股票数量 股票期货期权概念(2) 股票期货 买家: 买入(长仓)股票期货 沽家: 卖出(短仓)股票期货 股票期权 买家:买入 认购-拥有购买股票权利 认沽-拥有沽出股票权利 沽家:卖出 认购-在买家行使期权时,有责任沽出股票 认沽-在买家行使期权时,有责任买入股票 股票期货期权概念(3) 股票期货 买卖两方必须付按金 在到期前未平仓合约会按每日市价计算按金户口的盈亏 如按金户口结余跌低于维持按金水平,投资者会被要求补仓 股票期权 买家须支付期权金购买期权 卖家收到期权金同时须付按金 到期日或以前: 买家可卖出或行使期权,亦可让期权到期作废 卖家可买入期权平仓或在买家要求下履行责任 期 货 盈 利 与 风 险 分 布 期 权 盈 利 与 风 险 分 布 买卖股票期货期权的优点(1) 适用配合正股的投资 对冲正股及其它衍生工具合约 捕捉个别股票表现的投资机会 灵活性高,升市,跌市,波动市和牛皮市(期权) 皆适用 方便沽空 运用沽空股票期货或认购期权,又或购买认沽期权,可捕捉股价下跌带来的收益 买卖股票期货期权的优点(2) 更有效管理资金, 具成本效益 -买卖期货或沽空期权需付按金 -购买期权需支付期权金 增加市场流通量和连贯性 提供海外投资者低货币风险投资 庄家制度 增加市场流通量和效率 同一电子交易系统买卖(HKATS) 结算所风险管理工具 为每合约风险对手 确保合约履行 参与者质素 每日按金市价计值 持仓数量限制 储备基金 杠杆效应 如何运用股票期货期权达到投资目的? * 投资策略 * 对冲策略 * 增加收入策略(期权) * 杠杆作用 * 套戥策略 方向性买卖-牛市策略(1) 看好市况: 预期目标的股票会在一、两个月内上升 迟一些有足够的资金买入股票 现在手头上有足够的资金可支付按金/期权金 可行策略: 1.买入目标的股票期货 2.买入目标的股票认购期权 3.沽出目标的股票认沽期权 方向性买卖-牛市策略(2) 方向性买卖-牛市策略(3) 方向性买卖-牛市策略(4) 方向性买卖-熊市策略(1) 看淡市况: 预期目标的股票会在一、两个月内下跌 沽空须要借入股票,成本可能会很高 现在手头上有足够的资金可支付按金/期权金 可行策略: 1.沽出目标的股票期货 2.买入目标的股票认沽期权 3.沽出目标的股票认购期权 方向性买卖-熊市策略(2) 方向性买卖-熊市策略(3) 方向性买卖-熊市策略(4) 对冲策略(1) 情况: 打算迟些买入目标的股票，但是恐怕在买入股票之前，股价突然上升，错过入市机会 可行策略: 1.买入目标的股票期货， 锁定买入价 2.买入目标的股票认购期权，锁定买入价 对冲策略(2) 对冲股价上升带来价格风险 * 例:7月初中信泰富股价为$23.2，现未有足够资金买入正股，迟一、两个月会有额外的资金购买股票，买入8月中信泰富期货$23.35 * 好处及分析: - 如果正股价上升，以期货价格锁定买入价 - 如果正股价下跌，股票期货的损失会被较佳的市场买入价抵销，锁定买入目标的股票价值 对冲策略(3) 对冲股价上升带来价格风险 * 例:7月初中电股价为$32.6,现未有足够资金买入正股 迟一、两个月会有额外的资金购买股票 买入7月32认购期权,付期权金$0.88 * 好处及分析: -风险有限 -如果正股价上升, 锁定买入价(行使价) -如果正股价下跌,可以选择以较低的市价买入股票 对冲策略(4) 情况: 希望长期持有正股,可赚取其红利或股息,但恐怕短期股价有下跌风险 或打算沽出目标的股票, 但是现在股票未到手,恐怕错过出市机会 可行策略: 1.沽出目标的