第七章长期投资决策管理会计.pptVIP

* * 回收期的计算具体可分为两种情况： 各年的营业现金净流量不等 各年的营业现金净流量相等 1.各年的营业现金净流量不等 采用累计法 例见教材154页 2.各年的营业现金净流量相等 可直接用如下公式计算： 回收期=投资额/每年相等的现金净流量 例见教材154页 长期投资决策 * 回收期指标反映了收回投资额所需时间的长短。回收期越短意味着风险越小，对投资者来说就越有利。但是，回收期指标却存在如下几个方面的不足： 1、在分期、分批投资情况下，回收期计算缺乏统一的标准。（见教材155页） 2、回收期取舍标准的确定有一定主观性。 3、忽视了回收期之外的现金流量。 4、没有考虑货币的时间价值因素。 长期投资决策 * （二）年平均投资报酬率 年平均投资报酬率简称平均报酬率，指投资项目在经济寿命期内年平均净利（是税前净利还是税后净利需根据预期投资报酬率确定情况而定）与平均投资额的比值。 即： 年平均净利 平均报酬率= ————— ×100% 平均投资额 上式中，年平均净利是指投资方案各期利润之和与经济寿命期的比值。平均投资额一般包括固定资产平均投资额无形资产平均投资额和流动资产的平均投资额三个部分。 长期投资决策 * 其中固定资产平均投资额一般按如下方法确定： 各期固定资产帐面价值之和 固定资产平均投资额= ——————————— 经济寿命期＋1 无形资产平均投资额的确定与固定资产平均投资额的计算原理相同。 流动资金的平均投资额一般就是投资方案需垫支的流动资金数额。例见教材157页 平均报酬率指标反映了投资方案在经济寿命期内获得收益的平均水平。如果该报酬率超过预期的投资报酬率，就认为是可行的方案；否则就是不可行的方案。平均报酬率指标计算简单，比较容易理解，主要缺点是没有考虑货币的时间价值。 长期投资决策 * 二、折现的评价指标 （一）净现值 所谓净现值，是指投产后各年现金净流量现值之和与初始投资额现值的差额。也即： 净现值 = 投产后各年现金净流量现值之和－初始投资额现值 用公式表示，见教材158页。 式中： NPV——净现值（Net present value缩写） Ak ——第k期的现金净流量 A0 ——初始投资额现值 i ——采用的折现率 长期投资决策 * 净现值的计算结果有三种可能，即净现值大于或小于零，以及等于零。 NPV0，说明方案可行； NPV0，说明方案不可行； NPV=0，说明方案处于可行与不可行的临界点。 根据净现值指标的计算原理，对方案 （例见154页表7-6）进行可行性分析 （假定折现率为10%）。计算过程见156页 方案A的净现值为正值，是可行的方案。 长期投资决策 * 在每期现金净流量相等的前提下，净现值的计算可以借助于年金现值的计算方式。即： NPV=A·ADF|ni －A0 式中： A——每期等额的现金净流量 ADF|ni——年金现值系数 上述方案B（见表7-7），假定其折现率仍为10%，用净现值法计算分析如下： NPV =20000×ADF∣n=5 i=10%－75000 =20000×3.971－75000=820元 方案B的净现值大于零，也是可行的方案。 长期投资决策 * （二）现值指数 所谓现值指数，是指未来现金净流量现值之和与初始投资额现值的比率。也即： 未来现金净流量现值之和 现值指数= ——————————— 初始投资额现值 用算式表示见教材160页 式中：PVI——现值指数（Present value index的缩写） 现值指数计算结果有三种可能，即现值指数大于或小于1，以及现值指数等于1。 长期投资决策 * PVI1，说明方案可行； PVI1，说明方案不可行； PVI=1，说明方案处于可行与不可行的临界点。 上述A、B两个方案，其现值指数分别为： PVI（A）=1.22544 PVI （B）=1.01093 计算结果表明，两个方案的现值指数都大于1，说明都是可行