第十章CP企业财务成本预算管理.ppt

* 第十章:期权估价---第一节 期权的基本概念 五、期权的投资策略 1.保护性看跌期权:购买一份股票 + 购买1份该股票的看跌期权 见P250图 特点: 锁定了最低净收入和最低净损益，但是，同时净损益的预期 也因此降低了。 适应情况:股票投资者预测股票市价可能大幅下跌,可以使用此策略　　 * 第十章:期权估价---第一节 期权的基本概念 五、期权的投资策略 1.保护性看跌期权:购买一份股票+ 购买1份该股票的看跌期权 　　 S=股票市价 S0=购买股票的成本 P=购买期权的成本 X=期权标的资产的执行价格 a.股价执行价格 组合净收入=S+(X-S)=X 净损益=X-SO-P b.股价执行价格 组合净收入=S 净损益=S-SO -P 股价下跌时:锁定最低净收入和最低净损益 但是，同时当股价上升时,净损益的预期也因此降低了。 * 第十章:期权估价---第一节 期权的基本概念 五、期权的投资策略 2.抛补看涨期权:购买1份股票 + 出售1份该股票的看涨期权（承担 到期出售股票的潜在义务） 抛出看涨期权承担的到期出售股票的潜在义务，可以被组合中持有 的股票抵补，不需要另外补进股票 特点:降低了未来的不确定性 股价上升时:锁定了净收入和净损益. 股价下跌时:损失比单纯投资股票低（期权价格） 　　 * 第十章:期权估价---第一节 期权的基本概念 五、期权的投资策略 2.抛补看涨期权P251-图: S=股票市价、 S0=购买股票的成本 P=收取的出售期权费 X=期权标的资产的执行价格 a.股价执行价格时 组合净收入=S 组合净损益=S-SO+P b.股价执行价格时 组合净收入=S –(S-X) =X 组合净损益=X-SO+P 股价上升时:锁定了净收入和净损益. 股价下跌时:损失比单纯投资股票低（期权价格） * 第十章:期权估价---第一节 期权的基本概念 五、期权的投资策略 3.对敲:对敲策略分为多头对敲和空头对敲。 多头对敲:同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行 价格和到期日都相同。P252-图: 适用情况：预计市场价格将会发生剧烈变动，但是不知道升高还是 降低。无论升高还是降低，都会取得收益。 盈利前提: 股价偏离执行价格的差额大于期权购买成本，才有“净”收益。　　 最坏结果： 股价没有变动，白白损失看涨期权和看跌期权的购买成本。 * 第十章:期权估价---第一节 期权的基本概念 五、期权的投资策略 3.对敲:对敲策略分为多头对敲和空头对敲。 多头对敲:同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行 价格和到期日都相同。P252-图: S=股票市价、 S0=购买股票的成本 P=购买期权的成本 X=期权标的资产的执行价格 a.股价执行价格时 组合净收入=X-S 组合净损益=X-S-P b.股价执行价格时 组合净收入=S-X 组合净损益=S-X-P * 第十章:期权估价---基本内容与框架 期权 估 价格 期权的基本概念 期权的基本概念和到期日价值的计算 期权的投资策略 实物期权 放弃期权 扩张期权 时机选择期权 期权价值的影响因素 期权价值评估的方法 期权估价原理 复制原理 套期保值原理 风险中性原理 二叉树期权定价模型 单期 两期 多期 布莱克-斯科尔斯模型 期权估价 假设 基本公式 参数估计 * 第十章:期权估价---主要知识点 本章主要知识点: 1.期权的概念和分类 2.期权的到期日价值的计算 3.期权的投资策略 4.期权价值的影响因素 5.期权价值评估的基本方法 6.实物期权 * 第十章:期权估价---第一节 期权的基本概念 一、期权的基本概念 期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以 固定价格 购进或售出一种资产的权利。 要点1：期权是一种权利 期权赋予持有人做某件事情的权利，但他不承担必须履行的义务。可以选择执行或不执行。　　  * 第十章:期权估价---第一节 期权的基本概念 一、期权的基本概念 期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。 要点2：期权的标的资产 　期权的标的资产是选择购买或出售的资产。包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。 期权是这些标的