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陆正飞、叶康涛 : 中国上市公司股权融资偏好解析 中国上市公司股权融资偏好解析 ———偏好股权融资就是缘于融资成本低吗 ? 陆正飞　叶康涛 (北京大学光华管理学院 　100871) 　　内容提要 :我国上市公司存在较为强烈的股权融资偏好 ,对此 ,理论界一般将其直接 动因归结为股权融资成本偏低。然而 ,本文分析表明 ,融资成本因素并不能完全解释我国 上市公司的股权融资偏好行为。为此 ,我们进一步采用 Logit 模型 ,从融资成本、破产风 险、负债能力约束、代理成本和控制权等因素多角度考察了我国上市公司融资行为的影响 因素。研究发现 ,企业资本规模和自由现金流越低 ,净资产收益率和控股股东持股比例越 高 ,则企业越有可能选择股权融资方式。但本文研究未发现企业破产风险和成长性指标 对企业融资决策有影响。同时 ,本文研究还发现 ,股权融资成本与上市公司股权融资概率 正相关。本文最后基于上述发现提出了若干政策建议。 关键词 :融资行为 　破产风险 　负债能力 　代理成本 　控制权