第三只眼看军工从军品到民品的嬗变.ppt

能攻心，则反侧自消，从古知兵非好战 不审势，即宽严皆误，后来治蜀要深思 ——清·赵藩·成都武候祠联 内容提要 军工行业进入新的发展时期 军工行业的特性分析 从“十一五”规划看军工行业的发展 行业投资策略和公司分析 全球军工行业进入了快速发展时期 全球军工股的牛市（MSCI指数） 中国的军工行业处于新的发展时期 指导思想的变化 中国经济增长与军费的增加是军工行业增长的主要动力 中国军工股的牛市 内容提要 军工行业进入新的发展时期 军工行业的特性分析 从“十一五”规划看军工行业的发展 行业投资策略和公司分析 政府的意志对行业的发展起决定性作用 政府的意志决定了军费的投入程度 军工行业具有很强的周期性 军费投入的周期性决定了行业的周期性 军工行业具有巨大的民用前景 小核心、大协作、寓军于民的产业格局 结论 内容提要 军工行业进入新的发展时期 军工行业的特性分析 从“十一五”规划看军工行业的发展 行业投资策略和公司分析 军工行业在“十五”取得了巨大的成就 我国国防科技工业“十一五”规划 军工集团“十一五”规划分析 军工集团“十一五”规划分析 军工集团“十一五”规划分析 军工集团2005年销售收入与2010年目标 国际军工巨头的成长经验 抓住历史机遇，和行业快速成长。 军民结合、两条腿走路。 通过并购重组整合产业、加速发展 LMT：洛克希德·马丁 LMT的成长之路 LMT的成长历程分析 2002年并购OAO，主要是为了进入IT技术服务领域。 2003年并购ACS，在于继续扩大公司在IT领域实力。收购orincon主要是看重其在防务与IT方面的技术能力，以增强C4ISR 的业务能力与发展机会。 2004年剥离New skies、comsat general等卫星服务公司，主要在于这些公司已不符合公司战略与财务要求。 2005年3月购并Sytex，主要是看中其IT解决方案，扩大民品范围，增强系统集成能力。 2005年为了进入全球第二的军事市场，公司并购了两家英国公司STASYS及INSYS，这两家公司在网络通信方面有着不错的技术。 2006年并购Coherent公司主要是看中其在激光制导方面的技术实力。收购Savi Technology主要是为了取得该公司在RFID领域内的技术与专利。 LMT的经验 LMT一直以军品闻名于世，但90年代后期以来，通过大量的并购，公司民品份额逐步从2000年的15%成长到32%以上，民品为整个公司的成长注入新的活力。 LMT的成长一直伴随着大量的并购。事实证明并购可以使得公司迅速进入某一商业领域或者进入某一 市场。如05年为了进入全球第二的英国市场，公司先后并购STASYS公司及INSYS公司，这两个公司在军事与网络通信方面均有较好的技术基础与客户资源，通过并购可一举两得。如为了进入IT领域，公司先后进行了一系列并购。 LMT在并购中十分注重潜在标的的选择，要求标的公司需具备核心竞争力，符合公司战略，并且易于整合及具备充足的现金流。对不合适的标的及时终止，对不符合公司潜在需求的部门及时剥离，在04年，公司出售了New Skies、Comsat General、Intelsat等公司并终止与Titan的并购协议。 BA:波音 BA的成长之路 BA的三次大收购 1996年，波音合并Rockwell的航空与防务部门。波音增发8.6亿元美元的普通股，并保留Rockwell的债务（现金+债务）。收购弥补了公司在军品上的薄弱，使得BA向“fully integrated aerospace company”又迈进一步，而Rockwell则期望专注于自动化、半导体等业务。 1997年，BA以换股的方式收购麦道，每股麦道获得0.65股波音股票。麦道公司业务中军品占比在85%以上，而波音民品占比在85%。并购是波音在扩大军品的重要一步，加强了其在“Joint strike fighter”中的位置。 2006年，波音以17亿美元，溢价27%，收购航空零部件及服务供应商Aviall. 航空服务市场蕴含著巨大的商机，对波音来说，Aviall最有吸引力完善的供应商和客户网络。客户能够通过Aviall的网络联系在一起，只在必要的时候下单订货，这样就避免了自己囤积大量昂贵航空配件的压力。2005年，波音公司航空配件和服务的收入达到90亿美元，是增长最快的业务，收购Aviall后，2006年将达110亿元。 BA的经验 波音一直以民用飞机的生产为主，军品仅占15%左右。冷战结束后的局部地区冲突加剧军品的需求量，在此情况下，波音公司在96年并购了洛