外汇市场与交易规则.pptVIP

1994年银行间外汇市场成立初期，只有美元和港币两个币种的交易，1995年增加了日元兑人民币的交易，2002年增加欧元兑人民币交易；为活跃交易、提高流动性，2002年4月和7月中国外汇交易中心分别在欧元和港币交易上开始试行做市商制度；2003年外汇市场交易时间从原来的上午半天交易延长到全天交易；后又推出了双向交易，以方便会员及时进行头寸平补和资金调度。 银行间外汇市场成交量逐年攀升，1994年，银行间外汇市场的总成交量仅为408亿美元，1997年达到700亿美元；受亚洲金融危机影响，随后两年交易量出现下滑；2000年恢复增长，2001年市场成交量超过金融危机前的水平，达到750亿美元；2002年成交量增加到972亿美元；2003年市场成交量突破1000亿美元，达到1511亿美元；2004年市场成交量一举突破2000亿美元，达到创记录的2099亿美元。 但是，与国际上成熟发达的外汇市场相比，中国外汇市场发展尚不充分。健康的外汇市场是一个既有广度又有深度的市场，需要有更多的市场参与者，包括经纪商、做市商、交易商、投资者、风险管理者以及投机者。要吸引他们参与到这个市场中来，就应该有开放的政策，公平透明、高效的交易环境和条件，还有丰富的外汇产品。参与外汇市场投资和交易不仅是管理货币风险的需要，也是实现资产多元化，提高投资收益的必然要求。然而目前，我国外汇市场主体相对单一，交易过于集中且交易规模小，法律法规不健全。同时，汇率缺乏灵活性，银行与客户间及银行间的交易行为仍受到较多管制，外汇市场所提供的避险产品匮乏，中国对外经济迅速发展日益迫切地要求外汇市场加快发展。目前，我国外汇管理局正努力使中国外汇市场发展与人民币可兑换的进程及人民币汇率形成机制的完善协调配合，推动人民币汇率形成机制的不断完善、利率市场化改革的逐步深入、金融体系改革的稳步推进和银行风险管理能力的不断加强，从而使外汇市场的功能和活力得到进一步发挥。随着中国经济体制改革稳步推进，中国外汇市场将逐渐成为公平、高效、成熟的市场。 （二）中国外汇市场的发展方向 1．促进外汇市场的交易主体和交易规模大幅上升 根据我国加入世界贸易组织协议中关于金融服务贸易的有关条款，我国将在2006年全面开放金融业和金融市场。因此，在我国经营的外资银行数量将大大增加，外汇市场交易主体中外资银行及其分支机构的比例也将迅速上升。同时，资本账户开放会增加市场中外汇供给和需求的规模，客观上也会增加外汇市场的交易量。如放宽境内企业对外直接投资限制，允许合格境内机构投资者投资境外证券市场，允许在华跨国公司闲置资金在海外运作等措施，将增加购汇需求；放宽对合格境外机构投资者的限制，适度赋予企业借债自主权等，这将增加外汇市场的供给。 2．外汇市场的交易品种将极大丰富 由于汇率体制与外汇市场发展密切相关，在较大程度上，汇率制度的选择左右外汇市场的发展，而外汇市场的发展又影响汇率制度的运行。我国现行银行间外汇市场不发达，一方面，由于人民币可兑换程度还不高，企业和个人不能自由地支配外汇，外汇市场缺乏真正的投资主体和交易主体；另一方面，人民币对美元汇率超稳定导致中央银行在银行间外汇市场上发挥着绝对主导地位，抑制了外汇市场的发展，汇率形成的市场化程度较低。随着未来人民币汇率弹性加大，各类经济主体自然会产生通过外汇市场满足其资产管理、风险管理的需求，外汇市场也将有更大的发展空间。同时，资本市场开放也增加了市场主体规避汇率风险、进行套期保值的内在动力，涉汇主体风险防范意识强化，这必将产生对远期、期权、掉期等金融衍生产品的需要，从而在供需两方面促进外汇衍生市场的发展。 3．外汇市场运行效率进一步提高 目前，中国银行和中国人民银行在外汇市场上占据了主导性地位，基本是中国银行卖出，人民银行买入的格局。这种过于集中的交易格局，容易形成价格垄断，难以真正反映市场供求。另一方面，从清算方式看，目前银行间外汇市场采取的“撮合成交、集中清算”的模式，为市场成员提供了平等的竞争环境，有利于提高交易和清算效率；从运行情况看，运行10年来，清算资金及时到账率达99.95%，也没有出现清算风险、信用风险和系统性风险。但是，随着人民币可兑换程度提高和人民币汇率弹性加大，交易主体及其外汇头寸都将迅速增多，一些实力较弱的交易主体有可能因信用风险、汇率风险等陷入危机。而采取集中清算的方式，由中国外汇交易中心承担了所有清算风险，导致风险过于集中，并且使市场参与者普遍缺乏风险约束。 4．外汇市场监管进一步加强 国际经验表明，在货币可兑换进程中，资本流动冲击是最大的风险。如果宏观经济状况恶化，市场对货币失去信心，很可能引发货币危机。而且，外汇投机不仅局限于外汇市场上的抛售炒作，还可能利用不同市场间的联动，同时在外汇市场、货币市场、股票市场进行立体交叉投机