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创业设计财务（二）——财务分析 工商管理学院 叶小平 yxpfarm@ 财务分析概述 本量利分析 杠杆效应分析（风险分析） 财务比率分析 可持续增长模型* 一、财务分析概述 1、财务分析内涵 财务分析依据：财务报表和其他资料 财务分析目的：分析企业经营成果、财务状况及其变动，帮助财务报表使用者做出相关决策 掌握了财务分析技能，创业者就可以诊断企业的症状，开出治疗的药方，并能预测经营活动的财务成果 2、报表分析的使用者 商业债权人 -- 关心公司的流动性. 长期债权人 -- 关心公司的长期现金流（付息能力） 股东 -- 关心公司的盈利能力和公司长期健康状况. 内部使用者： 计划-- 关心公司目前的财务状况并评价可能存在的机会. 控制 -- 关心公司各种资产的投资回报和资产管理效率. 适应 -- 关心公司外部资金供给者用于评价公司的财务分析的各个方面. 3、财务报表的主要类型 利润表 公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或净损失列示. 资产负债表 公司某一时点上的财务状况的总结，它以总资产=总负债+所有者权益列示. 现金流量表 公司反映某段特定时期现金流入和流出的报表 利润表（三年,单位：元） 资产负债表（单位：元） 现金流量表 二、业务量-成本-利润分析（量本利分析） 1、本量利分析基础：成本性态研究 成本性态 成本性态是指成本总额与业务量的依存关系。 这里的业务量是指企业的生产经营活动水平的标志量。例如，产品产量、人工工时、销售额机器运转时数、运输吨公里等。 1、本量利分析基础：成本性态研究 成本按性态分类 1、本量利分析基础：成本性态研究 1、本量利分析基础：成本性态研究 1、本量利分析基础：成本性态研究 1、本量利分析基础：成本性态研究 总成本性态模型 2、本量利基本模型 2、本量利基本模型 损益方程式 营业利润=营业收入-总成本 =营业收入-变动成本-固定成本 =产销量×单价-产销量×单位变动成本-固定成本 =产销量×（单价-单位变动成本）-固定成本 2、本量利基本模型 边际利润方程式 2、本量利基本模型 本量利分析图 3、本量利分析：保本分析 保本分析是本量利分析的基本方法之一，可以为决策提供在何种业务量下企业将盈利，以及在何种业务量下会出现亏损等信息。 3、本量利分析：保本分析 保本点（盈亏平衡点） 3、本量利分析：保本分析 3、本量利分析：保本分析 超额销售量（安全边际） 3、本量利分析：保本分析 经营安全率（安全边际率） 3、本量利分析：保本分析 经营安全率（安全边际率） 三、杠杆效应分析 1、经营杠杆与经营风险 经营杠杆 1、经营杠杆与经营风险 经营风险 1、经营杠杆与经营风险 经营风险 2、财务杠杆与财务风险 财务杠杆 2、财务杠杆与财务风险 财务杠杆 2、财务杠杆与财务风险 财务风险 3、总杠杆 总杠杆：通常把这两种杠杆的连锁作用称为总杠杆作用。 经营利润↑↑=销售量↑×(单价-单位变动成本)-固定成本总额 净利润↑↑=（经营利润↑-债务利息）×（1-所得税率） 3、总杠杆 四、财务比率分析 1、基本财务比率 盈利能力比率 1、基本财务比率 资产管理比率 1、基本财务比率 偿债能力比率 2、财务比率的杜邦体系 净资产收益率= 2、财务比率的杜邦体系 杜邦分析图 五、可持续增长模型 1、可持续增长率 企业增长的财务意义是资金增长。销售增长得越多，需要的资金越多。 从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种:一是完全依靠内部资金增长。二是主要依靠外部资金增长。三是平衡增长。平衡增长，就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照净资产的增长比例增加借款，以此支持销售增长。这种增长率，一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长速度。 可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。 2、可持续增长率的假设 可持续增长率的假设条件如下： 1．公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；(资产负债率不变,即权益乘数不变) 2．公司目前的股利政策是一个目标股利政策，并且打算继续维持下去；(股利支付率不变,即利润留存率不变) 3．不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其惟一的外部筹资来源；(债务增加额取决于利润留存额) 4．公司的销售净利率将维持当前水平．并且可以涵盖负债的利息；(销售净利率不变) 5．公司的资产周转率将维持当前的水平。(资产周转率不变) 3、可持续增长率的计算 （由于总资产周转率不变，销售增长率=资产增长率；由于资产负债率不变，资产增长率=净资产增长率） 可持续增长率（销售增长率） =资产增长率=净资产增长率