第六章 信用制度与虚拟资本.pptVIP

证券市场的高风险性 证券的本质决定了证券价格的不确定性 证券市场运作的复杂性导致了证券价格的波动性 投机行为加剧了证券市场的不稳定性 证券市场的高风险性 证券的本质决定了证券价格的不确定性 证券市场运作的复杂性导致了证券价格的波动性 投机行为加剧了证券市场的不稳定性 证券市场风险控制难度较大 1998年8月末，沪深综合指数分别收于1150点和344点，比5月末分别下跌23%和27%。 证券市场的高风险性 证券的本质决定了证券价格的不确定性 证券市场运作的复杂性导致了证券价格的波动性 投机行为加剧了证券市场的不稳定性 证券市场风险控制难度较大 证券市场风险对社会与经济的冲击力和破坏力较大 经营权 代 表 监督权 代 表 所有者 所有权 代 表 董 事 会 总 经 理 监事会 股东大会 股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。 股 票 股票代表着股东对股份公司的所有权。 不可偿还性 参与性 收益性 流通性 价格波动性和风险性 170美元 40美元 = 预期股息 利息率 股票价格 股票在市场上买卖的价格,又称股票行市。 100元 5% ＝ 2000元 股票价格 如，股票面额100元，预期股息率6%，预期可得到股息6元，而当时银行利息率为5%， 股票价格则为6元÷5%=120元。 股 票票面金额 股票价格 通常不一致 股票持有者投入股分公司的资本价值 由股息和利息率决定 与股息成正比与利息率成反比 固定不变 政府、金融机构、工商企业机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行并承诺按一定利率支付利息、按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 债 券 偿还性 流通性 安全性 收益性 债 券 = 债券利息 银行利息率 债券价格 三、虚拟资本和虚拟经济 想象的价值或资本 实际资本 虚拟资本 定 期带来收入 资本 凡是以有价证券形式存在并使其持有者定期获得一定收入的资本，都是虚拟资本。 从质上看 从量上看 虚拟资本 没 有价值 不进入生产和流通领域 不反映实际资本变化 总是大于实际资本 ?虚拟资本主要有两种形式： ?一种是信用形式上的虚拟资本，主要有期票、汇票、银行券、纸币、国家债券、各种证券抵押贷款等，同一笔货币被反复使用便产生虚拟资本 ； 另一种是收入资本化形式上产生的虚拟资本，主要由股票、债券构成，以资本所有权证书的形式进入流通，同一张所有权证书或债权凭证反复交易就形成纯粹的虚拟资本。 虚拟资本 ?在现代市场经济中，股指期货、外汇期货等则是由股票、外汇交易衍生出的，可以说是虚拟资本的进一步衍生。 虚拟资本的产生 ?虚拟资本是信用制度发展的结果； 货币的虚拟化是虚拟资本产生的前提； 借贷资本信用关系是虚拟资本产生的根据； 社会信用制度的逐步完善是虚拟资本产生的基础 虚拟资本对信用，特别是银行信用产生的影响 ?首先，银行资本本身的虚拟化。 其次，虚拟资本还导致大量金融衍生品的产生和发展。 虚拟资本与实体资本的关系 ?统一性： ??虚拟资本的存在和运动必然要以它所表现的实体资本为基础。 矛盾性：????????虚拟资本虽然是实体资本的价值表现和纸制副本，但其价格却不是实体资本价值决定的，而是由预期收入和平均利息率决定的 实体资本的基础作用 首先，实体资本的运动状况决定虚拟资本的运行状况，证券发行者的生产经营状况决定着证券投资者的收益。????????其次，实体资本运用的规模影响着虚拟资本的发行规模，社会再生产规模决定着证券投资规模。????????再次，实体资本的循环周期影响着虚拟资本的周期波动。 ?虚拟资本对实体资本的制约作用和影响 第一，虚拟资本与现实货币资本都是实体资本循环运动的起点，从而影响实体资本运用的过程和规模。第二，虚拟资本的流向影响着实体资本的分配比例和结构。第三，虚拟资本扩大了实体资本的活动范围。 虚拟资本的价格变动就会与实体资本价值变动相背离，其价格不随实体资本价值变动而变动，呈现出相对独立的运动。 虚拟资本不等于虚无资本 虚拟资本是信用制度高度发达的产物，对商品经济已经和正在产生着越来越深刻的影响。????????首先，虚拟资本的存在和发展使经济发展中的资本约束被缓解。????????其次，虚拟资本导致财富虚拟化，加快了整个经济的虚拟化进程。 实体经济与虚拟经济 实体经济即农业、工业、交通运输、商贸物流、建筑业、服务业等提供实实在在的产品和服务的经济活动。????????虚拟经济是市场经济中信用制度与资本证券化的产物，是源于实体经济又相对独立于实体经济的虚拟资本的活动。????????虚拟资本是信用制度和资本证券化的产物，但各种信用工具和证券化的资本形式并不必然是虚拟经