我国家电行业上市公司资本结构与经营绩效的实证研究.docVIP

本文由sasa249贡献 pdf文档可能在WAP端浏览体验不佳。建议您优先选择TXT，或下载源文件到本机查看。 维普资讯 第２ ２卷 第５ 期　 Ｊ ｕ ａ ｏ Ｙ ｒ ｎＦｎｎｅ＆ Ｅ ｏ ｏ ｃ Ｕｎｖｒｉ 　 ｏｒ ｌ ｆ ｕｍａ ｉａｃ ｎ　 ｃｎ ｍｉ ｓ ｉ ｓｙ ｅ ｔ Ｖ ！ ２ Ｎ ．　 ｏ． ， ｏ５ ２ 我国家 电行业上市公 司资本结构 与经营绩效的实证研究　 连 （ 云南财 经大学 军　 陈 昆 玉　 昆明 ６０２ ） ５２ １　 工商 管理学 院 ， 云南 关键词 ： 电行 业； 家 资本结构 ； 经营绩效　 摘　 要 ： 以我国 ２ ８家 Ａ股家 电上市公司为样本 ，０ ４ ２ ０ ２ ０ － ０６年 为考察期 ， 研究 了资本 结构与经营绩效之　 间的关系。结果发现， 国家 电行 业上市公 司的资本结构保持着较低 的有息 负债水平 ， 我 而资本结构 和经营绩　 效之间不存在显著的相 关性； 资金 短缺 的“ 硬约束” 已经成为我 国家 电行 业上 市公 司进 一步发展 的瓶颈 ， 现行　 的股汉再 融资规定存在 不合 理的方面 ， 有必要进行修订。 　 中 图 分 类 号 ：２ ２ Ｆ ７　 文 献 标 识码 ： Ａ　 文 章 编 号 ：６ ２ ７ ５ ２０ ）５ １７— ３ １ ７ —４ ５ （０ ７ ０ ～０ １ ０ 　 家 电行业 在我 国的经济 发展 中具有 重要 的标杆 价　 值 ， 电行业 被公认 为是 我 国市场 化程 度 最高 ， 家 竞争 最　 激烈 的行业 。 目前世 界著名 家 电巨 头几 乎全 部 进入 中　 国市场 ， 峻 的竞 争 压力 直 接威 胁 着 我 国 家 电企业 的　 严 生存 和发展 。学术界 和实务界 都在 密切关 注 着我 国家　 电行业 的发展 ， 目前 学 术 界 对家 电行业 的研 究 多集 中　 在战 略、 心竞 争 力 的 角度 。而 本 文 以我 国家 电行 业　 核 上市 公司为研 究 对象 ， 析 资本 结 构 与经 营绩 效 的相　 分 关性 ， 图从 财务 角 度 找 出能 够 促进 我 国家 电企 业 提　 试 高经 营绩 效 的合理 资本结 构。 　 一 第二 ， 资本结 构与经营绩 效 负相关 ， 业 盈利能 力　 企 越高 ， 负债 水平 越 低 。支 持 这一 观 点 的代 表 是优 序 融　 资理 论。Ｔ ｍａ ｉａ ｎ和 Ｗｅｓｌ １８ ） １７ ～ １８ ｓｅ （ ９ ８ 以 ９２ ９ ２年 美　 ｓ 国制 造业 的 ４ ９家上 市公 司 为研 究样 本 ， 出获 利 能　 ６ 得 力与 负债 比率 问具 有显著 的负 相关关 系 的结 论。陆 正　 飞和辛宇 （９８ 对沪市 １９ １９ ） ９６年上市公司按不 同行业　 分组 ， 后选取 了机械及运 输设 备业 的 ３ 然 ５家上市 公 司　 进行 多元线 性 回归 分析 ， 现企 业 的 获利 能 力与 负 债　 发 比率显著 负 相 关。 冯根 福 等 （ ０ ０ 选取 １ ９ ～ １９ 　 ２０ ） ９６ ９９ 年 沪深两市 的公 司数据进行 分 析 ， 出 了相似结 论 ： 得 公　 司的盈利能 力与其资产 负债率 和短 期负 债 与资产 比值　 是极 为显著 的负相关关 系。 　 根据 以上文献 ， 资本 结 构 与经 营绩 效 之 间存 在 着　 正相关 和负相关 两种 不 同 的理论 预 期 ， 都 得 到 了实　 并 证结果 的支 持。进 一 步 的研究 ， 要从 更 具体 的层 面　 需 （ 比如 ， 考虑某一 特殊产业 ） 探讨 这二 者 间的相关 性 。 来 　 产业组织理 论认为 ， 在市场 竞争 程度 较 高的产 业 中 ， 资　 产负债率 较低 的竞 争对 手往往 会 主动 发起价 格 战和 营　 销战 ， 时财务 杠 杆高 的 公 司如 果 投入 到 价格 战 或 营　 此 销 战中去 ， 债务 利 息 的偿 还压 力会 使 得 企业 的财 务能　 力 不足 以应 付价格 战和营销 战对 资金 的大 量需 求 。因　 此， 财务杠 杆 高 的企业 可能 较早 地 陷 入财 务 危机 。我　 国家 电行业正 经 历着 激 烈 的市 场竞 争 ， 格 战和 营销　 价 、 理论 背景及假设 提 出　 资本结 构 研 究 的 主 要 任 务 是 确 定 合 理 的 资本 结　 构， 以实 现公 司 价值 最 大 化 。其 中一 条 研究 思 路 就 是　 研